聯儲投票權將輪換 立場料較鴿

按照規則，每年都有4名地區聯儲銀行行長輪替取得投票權。除卡什卡利外，另外3位即將獲得投票權的委員包括︰將於明年1月9日履新的芝加哥聯儲銀行行長古爾斯比（Austan Goolsbee）、達拉斯聯儲銀行行長羅根（Lorie Logan）、費城聯儲銀行行長哈克（Patrick Harker）。古爾斯比被外界視為「鴿派」，而羅根及哈克則屬於中間派。

相比之下，即將失去投票權的4位聯儲銀行行長中，聖路易斯聯儲的布拉德（James Bullard）、克里夫蘭聯儲的梅斯特爾（Loretta Mester）、堪薩斯城聯儲的喬治（Esthter George）都是強硬「鷹派」，只有波士頓聯儲的科林斯（Susan Collins）是中間派。

整體而言，2023年擁有投票權的12名FOMC決策委員中，有6人屬於中立或「鴿派」陣營，比今年多兩人。一般情況下，聯儲局每年召開8場例行的FOMC議息會議，12名執票委員將負責就調整利率、資產負債表等投票表決，其中7名常任投票委員為聯儲局理事（含主席）及紐約聯儲銀行行長，其餘4席由剩下11位地方聯儲銀行行長輪值擔任，任期一年。然而，沒有投票權的地方聯儲行長仍可與會參加FOMC會議的討論，提供參考意見。

派杰全球政策研究主管佩爾利認為，明年新FOMC執票委員的構成似乎比目前整體更偏鴿派，但委員會意見非常統一，這意味不論誰擁有或失去投票權，明年要停止加息或減息的門檻都很高。不過，隨着聯儲局決策層換血，其政策可能會把更多注意力轉向實現最大就業。

若參考FOMC於12月會議後發布的「點陣圖」，目前有10名執票委員認為明年聯邦基金利率上限要加至5.25厘或更多，剩下兩名委員則認為要加至5厘。換言之，即使是FOMC的決策層變得更偏向「鴿派」，也難以改變未來繼續加息的趨勢，加息步伐依然很大程度上取決於通脹數據。

「點陣圖」亦顯示，在考慮到統計誤差因素的情況下（以70%置信區間推算），明年聯邦基金利率有機會升到介乎6.5至6.75厘的水平。雖然這並非基本情景預測，但要知道聯儲局官員的預測準繩度向來極差，故就算計及誤差幅度，也可能低估了實際加幅。比如在去年12月時，該局僅預計今年全年的加息幅度為0.75厘，結果是今年7次加息當中，有4次的單次加息幅度已經是0.75厘。

另外，就算聯儲局以不斷透過加息抑壓需求，近期也有一些意料之外的因素可能成為推升通脹的壓力。例如美國禽流感肆虐推高了食品價格，於中西部地區的雞蛋批發價已升至歷史新高，每打售價達5.36美元（約41.8港元），平均每隻售0.44美元（約3.43港元）。同時，冷鋒吹襲亦令美國人度過了40年來最寒冷的聖誕節，德州電價更罕見地單日飆升4倍，能源及食品兩大構成通脹壓力的核心項目似乎亦未能顯著回落。