股市估市：「狗股策略」啱晒懶人投資

何謂狗股理論？狗股理論英文全稱為The Dogs of the Dow，早於上世紀90年代於美國盛行，屬於被動式投資的一種。據統計，過去20多年，狗股組合回報不比主動投資為低，尤其是在股票市場波動的年份，回報更為突出。組合在揀選股票於每年的年初進行，以最簡單、最直接，以及零分析、零考慮的方法，從成分股中找出10隻股息率最高的股票，年初時每隻平均配置組合資金的10%，一直等待至年尾結算。

狗股理論在經過近30年的演變下，出現了無數新增策略及動態止賺、止蝕方案。然而，在配合「投資懶人包」這個大前提下，投資者亦可沿用最原始的策略，就是買入、坐貨、年尾結帳，最後就是對比大市走勢。在這個過程中，投資者並不需要對這10隻股票作任何人為分析，亦不會加入止賺、止蝕機制。因此，這個方法絕對符合「投資懶人包」的定義！

狗股組合是一個極為簡單的理論，那麼這個組合的現實回報如何？以過去兩年作為例子，若然以「狗股組合」作為每年第一個交易日的配置，「狗股組合」在2021年、2022年至今的收益分別為21%及跌2%，而同期恒指均錄得超過一成的跌幅。

狗股是否必勝？當然不是，假若狗股必勝，基金經理這個職位應該可以消失了。若然翻查過去6年「狗股組合」表現，其表現出一個共通點，就是當恒生指數當年出現年度升市，「狗股組合」較大機會落後於大市表現；若然恒指當年出現年度跌勢，則「狗股組合」較大機會表現優於大市。

從上述的分析，可粗略地得出狗股非必勝良方。然而，相信投資者在組合上加入「狗股組合」，或是一個減低風險的不錯選擇！