券商點評：明年聚焦3大投資主題

雖然美歐英3地加息幅度都有放緩迹象，但央行官員們的取態未見太過「鴿」派。聯儲局的報告中可見，官員預期終端利率可能達到4.9至5.6厘，較3個月前的預測更高。歐洲央行提到需要大幅加息遏止通脹，當中有三分之一的官員認為本次的加息幅度應該更高，市場預期歐元區明年5月利率可能超過3厘。英倫銀行則表示或在明年第一季加息後便停止，惟可能較美國遲展開減息。

進取加息料衝擊經濟，各大已發展經濟體的利率逐漸進入緊縮政策範圍。國際貨幣基金組織（IMF）預料，明年全球經濟增長將由今年的3.2%，放緩至2.7%。明年美國、歐元區及英國料分別只增長1%、0.5%及0.3%。

歐元區及英國通脹高企，經濟狀況較差，部分投資者認為兩地已陷入衰退。美國今年加息超過4厘，明年第二季很大可能出現溫和衰退。

展望明年，現提出以「GAIn」作為投資主題。GAIn有3部分，G是環球防守（Global Defensive）股，A是亞洲（Asia），而In是投資級別（Investment Grade）債券。

經濟環境未如理想，企業盈利或被下調。過去當經濟陷入衰退時，企業盈利普遍下跌10%。以標普500指數為例，預期明年企業盈利仍需面對較大的下調風險。對股票投資者而言，明年應保持審慎，環球防守類股份仍然佔優。對於債券投資者，高收益債發行人的財政狀況，普遍較投資評級的差。經濟前景未如理想，高收益債或需面臨更高的違約風險，投資級別債更為可取。