宏觀視野:亞洲復甦關鍵繫中國
今年亞洲旅遊和消費均缺少了中國龐大的消費力,這股力量或將在明年釋放,不僅可以帶動內地消費相關行業,亦有望帶動更廣泛的亞洲區消費復甦。
亞洲其他地區消費活動水平仍遠低於疫情前水平,即使是上半年較早時候從防疫限制中重新開放的市場,如泰國、新加坡、馬來西亞和印度,遊客人數也僅恢復到2019年水平的一半左右。日本、南韓和香港開始重新開放的時間較晚,而且速度較慢,遊客人數僅回到2019年水平的20%左右。中國的旅遊復甦在2022年底才剛剛開始,但重新開放的速度令外界驚喜,並可能在明年大大提振亞洲區的消費需求。
由於歐美或將陷入經濟衰退,全球需求可能在明年減弱,區域消費將成為復甦關鍵。當中國全面重新開放時,旅遊業佔國內生產總值(GDP)比重較高的市場可能受益最大,例如菲律賓、泰國和馬來西亞。
華復常帶旺區內旅遊業
亞洲股票中,航空、酒店、零售、食品和飲料等旅遊相關行業,或直接受惠於旅遊增加帶來的推動力,而明年這些行業的營業額和價格都可能大幅上升,從而對收入和利潤率起正面作用。相關行業中,賭場、酒店和航空公司等行業收入已在回升,但尚未完全恢復其潛力。隨着中國明年加入世界其他地區重新開放的行列,這些行業的收入或顯著改善,並將轉化為盈利增長。
地區股票方面,投資者可多留意不易受全球需求放緩影響的地區。印度對美國及歐洲的出口比例雖然高於對亞洲的出口,但其整體經濟對外部需求的依賴程度較低,出口僅佔GDP的20%。至於越南,估計最容易受全球需求影響,其40%以上的出口都流向歐美和亞洲,同時也是最依賴出口的國家之一。
亞洲其他地區已經大大降低對美國和歐盟出口的依賴程度,其中南韓、新加坡和印尼出口到中國的比例超過70%。如果同時審視投資和消費需求,也會看到類似情況,越南、新加坡、南韓和馬來西亞有超過5%的GDP與來自中國的最終需求有關。
除了重新開放帶來的潛在需求外,亞洲對美國經濟放緩的外部抵禦能力也相對較高。亞洲市場的外匯儲備在今年有所下降,但儲備仍足以覆蓋一年以上的經常帳和短期債務,即使是在馬來西亞、印度和印尼等較脆弱的市場也是如此。雖然潛在的出口疲軟或會削弱部分緩衝,但到明年對亞洲的影響可能有限,因聯儲局進一步收緊政策對區內貨幣造成的威脅漸減。即使考慮到全球經濟放緩,亞洲也有條件在明年避免衰退,關鍵的轉變繫於中國。
印度市場受惠中產崛起
中國重新開放對明年亞洲市場有利,較長線看,印度市場的人口結構和支持政策亦創造了長遠投資機會。目前印度消費呈現抗跌力,其私人消費在過去10年中每年增長6.2%,高於整體經濟增長的速度,目前已貢獻經濟的60%。印度擁有14億人口,提供了人口紅利,而快速城市化將繼續擴大印度的中產階級,他們已經佔當地私人消費近一半。今年印度已超越英國成為世界第5大經濟體,有望在2027年升至第3位。
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