濠賭股遭踩 市值失308億
續牌消息撐唔起 大行:投資額超預期損盈利
澳門新賭牌合約於上周五簽訂,各間公司的賭枱數目分配、投資額等塵埃落定,不確定因素本應消除。可是,6隻在香港上市的濠賭股昨日股價不升反跌,平均挫8.48%,市值單日合共蒸發308.59億元。當中又以何超瓊任聯席董事長的美高梅中國(02282)最傷,股價插13.37%,創7個交易日收市低位。多間投資銀行發表報告,表示部分公司未來10年投資額超預期,並且新合約暗藏一些額外投資,故未能全面看好各間賭企。
投資非博彩項目佔九成
該行表示,6間博企未來10年總投資額共1,188億元,其中涉及開拓外國客源及非博彩項目的投資額佔1,088億元,餘額則投放於博彩項目。
惟現時已取得建築許可的投資項目,則不計入上述投資之內,分別是銀娛的路氹銀娛第3、4期,以及新濠國際(00200)的新濠影滙第2期。其中新濠國際承諾投資118億元,投資額最細,並低過該行預期的150億元,影響正面。如加上近日當地放寬入境防疫措施等因素,該行認為,濠賭股表現可「與大市同步」。
另一間投行瑞信則指出,新賭牌合約內容讓澳門政府有空間去提高博企的投資,當中提到若任何一年行業的博彩收入達到1,800億元的話,則每家博企的總投資需要從當年起最多增加20%,但會從第6年到第10年已提高百分比逐漸減少至零。保守估算,這將對博企的正常化(以2019年未有疫情前計)EBITDA(除利息、稅、折舊及攤銷前盈利)有4%的負面影響。
永利澳門賭枱分配大減
回顧2019年,面向大眾的中場博彩和角子機加起來的賭收就是約1,800億元,可是該行同時指出,因為中介人(俗稱疊碼仔)賭廳絕迹市場,博企要特別加大投資才可使中場收入返回2019年的水平。
瑞信又指,未來一年各賭企賭枱數目分配完成,獲增加賭枱的企業理應較有利。其中永利澳門(01128)新一年賭枱數目減少84張或降13%,至570張,令其兩個主要場地永利皇宮和永利澳門各只能分配到約250至300張賭枱,在同業中屬於低水平。另外,未來行業亦會向中端和休閒博彩方向轉型,為高端博彩基建較多的永利澳門構成挑戰。
摩通:博彩合約無驚喜
摩根大通則謂博彩合約沒有驚喜,各間博企承諾的投資額合理和符合預期,總額1,188億元不單止是資本支出(Capex),不少更是營運支出(Opex),用於品牌費用、舉辦活動、表演項目等,折合每年各賭企要投資1.5億至3.8億美元,相當於未有疫情前各企的經常性支出15至20%;又認為非博彩投資除了帶來非博彩收入之外,亦間接帶動博彩生意,包括推升旅客人數和延長逗留時間,對EBITDA有利。
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