美明年不減息

增利率上限預測經濟勢降溫

美國聯儲局在本年度最後一次議息會議上，不出所料放緩加息步伐至0.5厘，使聯邦基金利率升到介乎4.25至4.5厘水平，創下2007年以來新高。該局今年來已7度加息，最新亦調高了利率及通脹預測，並聲言明年不會減息；同時大削經濟增長預測0.7個百分點，料全年國內生產總值（GDP）僅增0.5%。這反映通脹仍是聯儲局的頭號大敵，甚至不惜讓經濟滑坡也要堅持繼續「收水」！

預期通脹2025仍超標

反映聯儲局官員對經濟前景及利率走勢的「點陣圖」顯示，以中位數計，明年或再加息0.75厘，使利率升至5.1厘水平（即5至5.25厘區間），較9月時的預測高了半厘。主席鮑威爾亦明確提到，「點陣圖」反映了明年不會減息，又再三地重申歷史告誡「不要過早放寬貨幣政策」。

日前公布的11月消費物價指數（CPI）按年漲幅進一步回落低過預期，這本應是通脹回落的利好信號。不過，鮑威爾卻表示，需要更多的證據才能確認通脹處於「持續下降的軌道」。目前當局預期明年個人消費開支（PCE）物價指數增幅則為3.1%，就算到2025年仍在2.1%，始終高於2%的長期目標，意味高利率政策恐持續更長時間。

針對通脹的成因，他特別提到「非住屋相關的服務價格」，稱這部分價格因素佔核心通脹率（撇除能源及食品）約55%，並很大程度是由勞動力成本上升所帶動。他解釋指，目前就業市場仍相當強勁，職位空缺相當多，故可能需要很長時間才能讓價格回落。

勞動力供需失衡累事

中金研究報告也指出，勞動力供需失衡將是遏制通脹的最大障礙，更是聯儲局「最難啃的骨頭」，薪酬成本上漲導致服務業的通脹居高不下，而歷史數據顯示，降低薪酬和服務通脹大多以衰退為代價。

該行統計發現，自1983年以來，美國的薪酬及服務業通脹顯著回落，只會發生在經濟衰退一段時間後。

鮑威爾亦承認，明年0.5%的預期經濟增長是「非常緩慢」，但到底經濟會否陷入衰退、是溫和衰退還是深度衰退等問題，僅稱「難以預測」。

雖然預期明年失業率將升至4.6%，但他表示，除了科技公司之外，其他企業都非常不願意裁員，因為招聘相當困難；又謂失業率「適度增長」可以讓勞動市場恢復平衡。從他的言論可見，犧牲經濟、就業讓通脹回落將是聯儲局的政策大方向。

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，收緊貨幣政策將導致經濟增長進一步放緩，並且削弱企業盈利，建議投資者保持防守型策略，關注固定收益產品。