鱷王上季加注中概股

增持拼多多蔚來等料總持倉達78億

中港股市近期大幅反彈之際，有資料顯示，個別外資基金上季繼續加倉中國市場，如今有望成反彈市贏家。全球最大對沖基金、由「鱷王」達利奧（Ray Dalio）創立的橋水基金（Bridgewater）最新披露其截至第三季末的持倉，於季內增持了內地電商平台拼多多（美股︰PDD）、中通快遞(02057)、蔚來(09866)等中概股的美國預託證券（ADR），估計增持行動涉及資金總額超過5,000萬美元（約3.9億港元），令中概股總持倉達10億美元（約78億港元）。

橋水向美國證交會（SEC）遞交的13F持倉文件顯示，其持有的拼多多持倉單位按季增加5.23%或25.19萬單位；總持倉數增至506.65萬單位ADR，相當於3.17億美元（約24.73億港元）。值得注意的是，阿里巴巴(09988)亦曾經在橋水的主要持倉名單上，但據報該基金後來已將相關持倉轉移至港股，故不用於13F文件中披露。

10大主要持股仍屬美企

內地房地產交易平台貝殼找房上季亦獲橋水加倉，涉及94.5萬ADR，增持金額料達1,655.72萬美元（約1.29億港元）。電動車公司蔚來獲增持6.63%或36.63萬單位ADR，相當於577.66萬美元（約4,505.79萬港元）。另外兩家「造車新勢力」公司小鵬汽車(09868)、理想汽車(02015)則獲加倉0.11%及0.28%。其他中概股如教育股好未來、房地產交易平台貝殼、騰訊音樂(01698)、攜程集團(09961)等也獲增持。

另外，橋水開倉買入20.67萬單位台積電ADR，涉及1,417.23萬美元（約1.1億港元）。不過，當前其10大主要持倉仍以美國企業為主，並且清一色為消費類企業，包括佔比最大的寶潔（P&G）、強生、百事公司、可口可樂、Costco、沃爾瑪。另外還有兩隻美股指數交易所買賣基金（ETF），以及兩隻新興市場ETF。

瑞銀（UBS Group）亦披露上季持倉，在美國股市表現極端波動之際，該行選擇以期權價差策略對沖風險。瑞銀同時持有追蹤標指表現的SPDR S&P500 ETF（SPY），以及SPY的認購及認沽期權。

瑞銀以期權價差對沖風險

從數目上來看，SPY認沽期權的數目達到1,233.24萬張，涉及名義價值44.04億美元（約343.58億港元）；而認購期權只有569.48萬張，名義金額20.34億美元。

一般而言，同時買入認購及認沽期權，可對沖股市單邊波動的風險，並在市場波動率上升時獲利。不過，假如市場缺乏波動，這種策略會因為期權時間值損耗而招致損失。