宏觀剖析：通脹未降 聯儲鷹氣不變

在一個多月之前，市場憧憬當局開始放慢加息步伐，股市反彈。不過，在10月初曾提到，聯儲局官員也是按最新經濟數據決定加息路線圖。回顧9月議息會議後公布的點陣圖，2023年利率中位數落在4.5至4.75厘之間，但現時利率期貨顯示，明年2月有50%以上機會加息至4.75至5厘，有近25%機會加得更高。

兩個月內，市場預期未來的加息幅度再度增加。當局減慢加息速度，是因為要觀察經濟反應，投資者仍應保持審慎。

美國勞動力市場供應緊張仍是焦點之一。上周公布的10月非農就業職位增加26.1萬個，低於9月的數據但高於預期。另外，10月的失業率由9月的3.5%升至3.7%，仍接近歷史低位。工資是勞動力市場中重要的一環，工資上漲令消費者可支配收入上升，增加物品需求，從此推升物品價格，形成工資/價格螺旋，是惡性循環。不過，新公布的平均時薪按年升幅降至近期低位4.7%。鮑威爾表示工資及價格確實有關連，惟暫時未見螺旋出現。

周四美國公布10月份的消費物價指數（CPI），近期油價及食品已從高位回落不少，相信整體CPI不會再度大幅攀升；反而，投資者更應關注核心通脹，特別是服務及當中住屋的部分會否延續9月升勢，預期通脹要到2024年才有機會回落至2%左右的水平。

若投資者有定期收集股票或股票基金的策略，或希望逐步入市，價值股或收息股在現況下有望降低組合波幅之餘，也可提高潛在回報。以10月反彈浪為例，標準普爾500指數中的價值股，最大升幅約為11%，而增長股則只有4%，跑輸價值股。