華上季GDP有驚喜仍存憂

9月出口增長5個月低

千呼萬喚始出來！內地第三季國內生產總值（GDP）數據上周被延遲公布後，昨日終於亮相，按年上升3.9%，優於市場預期的3.3%；增幅按季擴大3.5個百分點。可是，消息未能提振中、港，以至亞太區股市。

按不變價格計算，今年首3季度GDP為87.02萬億元（人民幣‧下同），按年升3%，較上半年加快0.5個百分點。

工業增6.3%勝預期

表面上經濟數據優於預期，但實際上，若聚焦第三季或9月份數據看，實際表現好壞參半。例如，以人民幣計，9月份出口按年增長10.7%、進口按年升5.2%，使貿易順差擴大29.9%至5,736億元。然而，由於期內美元匯價飆升，如以美元計9月出口按年僅上升5.7%，更創5個月新低，進口則僅升0.3%，低過預期的1%。日資券商野村認為，雖然受惠內地生產價格指數遠低於歐洲而令出口上升，但該好處將因中歐關係轉壞而蒙上陰影。

此外，民生相關度較高的9月份城鎮調查失業率為5.5%，按月升0.2個百分點；其中，16至24歲青年人失業率連續兩個月稍為下降，較7月高位減少兩個百分點，但在9月也高達17.9%。與生產力相關的9月份全國規模以上工業增加值按年升6.3%，高於前值和預期的4.2%和4.5%。

人行數周內料降準

澳新銀行（ANZ）發表的研究報告直言，內地經濟整體狀況依然疲弱，雖然第三季GDP明顯反彈，但由於新冠肺炎疫情難以預測，故該行維持全年內地經濟增長3%的預測不變。其中整體失業率上升，令該行更肯定中國人民銀行會維持貨幣寬鬆；而由於11月將會有一萬億元人民幣的中期借貸便利（MLF）到期，故該行預計未來幾周人行會下調存款準備金率（RRR）50點子，以穩定銀行間的流動性。

野村認為，股市不振，主要是因為市場對未來幾個月內地的經濟增長存在憂慮，且如果內地經濟數據「出奇地」好轉，反而意味毋須急於放寬「動態清零」防疫政策，亦難指望會有更多的刺激經濟措施出台。

荷蘭國際集團（ING）銀行大中華經濟師彭藹嬈表示，上月經濟數據反映即使內地防疫政策已變得更靈活，但封城措施依然為已經受房地產危機影響的經濟帶來不確定，將會影響促進經濟增長政策的有效性。