華放水救市恐受制防疫

官媒昨日再次發文就新冠肺炎疫情作出警示，指出病毒仍在不斷變異，重申「躺平」不可取、「躺贏」不可能，堅持動態清零才能最大程度地避免疫情失控造成巨大損失。文章更評論一些國家選擇「躺平」，採取「與病毒共存」政策，不是因為不想防控疫情，而是無法防控也沒有能力防控。

投資銀行高盛的研究報告，似乎對官媒所指「總體上（內地）完全可以做到也能夠實現動態清零」有所解讀。該行預測內地第三季經濟增長較快，或達3.5%，而且以年率計更或按季增長14%，成功扭轉第二季的按季跌勢。

該行預期，內地製造業將繼續主導經濟，料9月規模以上工業增加值按年升幅將提速至5%；城鎮固定資產投資在今年首9個月升幅可擴大至6%。可是，9月的社會消費品零售總額按年升幅或僅2.5%，按月進一步放慢。

物價方面，該行估計，受豬肉漲價影響，9月居民消費價格指數（CPI）預料按年升幅將擴大至3%，但工業生產者出廠價格指數（PPI）按年升幅或顯著放緩至僅0.5%。本周五內地將公布貿易和物價數據。

事實上，前晚中國人民銀行公布的貸款融資數字，大幅高於市場的預期。荷蘭國際集團（ING）銀行大中華經濟師彭藹嬈在其最新研究報告指出，9月的人民幣新增貸款增加2.47萬億元（人民幣‧下同），幾乎是8月的兩倍。與此同時，社會融資總量由8月的2.43萬億元躍升至3.53萬億元，該行坦言是「出乎意料」，因為經濟活動雖然略有回升，但貸款需求應已減弱，惟人行並沒有提供有關貸款去向的詳情。

在社會融資總量中，政府債券淨發行量急升，她認為，將有助地方政府推動完成未完工的住宅項目，實現今年基礎設施投資的目標。可是也意味財政赤字佔國內生產總值（GDP）的百分比應在9月急劇上升至超過5.3%，至年底更有機會升到6至7%。

日資券商野村的首席經濟師陸挺指出，9月新增的銀行貸款以中長期為主，料是政策指導的結果，故他預期新貸的使用會欠缺效率，金額的傳導渠道亦可能因為動態清零而出現阻滯，也不見得能提振房地產市場。

該行又認為，中央已要求銀行在8至12月為製造業提供一萬億至1.5萬億元中長期融資，年底前為房地產業提供6,000億元融資，加上為地方政府新增專項債發行規模約5,000億元，故料未來數月社會融資規模將維持目前相若水平。

瑞銀首席中國經濟學家汪濤則表示，考慮到去年第四季地方政府專項債發行的基數較高，且房地產銷售和開發商融資持續低迷，故認為今年第四季整體信貸增速可能邊際下行，或至多在目前按年增長10.5%的水平上大致企穩。

展望來周，二十大會議將於周日召開。新加坡大華銀行的分析指，屆時會選出新一屆5年的領導層，以及為期間的主要政策定調。

該行預期，目前包括經濟增長和房地產市場的政策大方向會延續，相信地緣政治緊張將是會議的主要議程之一，而出生率下降是亦是決策者亟欲解決的長期問題。