美加息削弱吸引力 花旗籲沽煤氣港燈

花旗把港燈和煤氣的目標價分別下調1.25元和1.4元，至分別為4.5元和5.8元。港燈昨日收報5.3元，跌0.19%；煤氣昨日收報6.86元，跌0.58%。以最新目標價計，兩者2022至2024年度預測每年股息率分別為7厘和6厘。該行指，自港燈上市以來，其股息率均高過美國10年期國債孳息率約兩個百分點，即平均分別在5.2厘和3.2厘。鑑於美國聯儲局展開加息周期，今年第四季至明年首季料將累加息1.5厘下，意味港燈股息率要上升，很大機會使股價下跌。

更甚者，盈利增長受限可謂公用股普遍通病。花旗指，港燈與港府簽訂為期15年的「管制計劃協議」，准許其利潤水平訂定為固定資產平均淨值的8%，料公司未來幾年固定資產回報每年增長4至5%，主因新燃氣發電廠增長有限，又指資產增加所帶來的盈利將被上升的資本開支和利息支出抵銷，估計港燈今年至2024年每股派息將維持在0.32元。

至於煤氣股價除因美國加息受壓外，花旗料公司將因淨利潤增幅下降而繼續在今年至2024年停派紅股，亦無望在未來數年提高股息。公司內地業務預期將受壓，由於城市燃氣價格上升，今年冬季內地天然氣銷售毛利將因而下降，又估計同期天然氣門站價格將按年升10至15%，加大公司成本壓力。所謂「門站」是指內地城市接駁油企輸氣管道的門戶設施，上游供氣商透過門站，向下游燃氣商銷售天然氣，故門站氣價上調對如香港中華煤氣等燃氣商成本構成壓力。