市場焦點：內地政策密集出台穩信心

筆者認為，這一輪經濟復甦的周期或會比以往長，並面臨更複雜的環境，新冠肺炎疫情的不確定性仍是經濟復甦的絆腳石。就中至長期而言，正處於經濟轉型的關鍵陣痛期，同時重塑對宏觀周期的理解。

中國經濟從「地產和基建」的債務驅動型，轉型至以「科技和高端製造業」為主的新經濟模式，但是轉型階段初期，新經濟從融資總量和對國內生產總值（GDP）的拉動似乎無法與「地產和基建」相提並論。這或會驅使整個產業鏈中的主體進行自我調整，比如地方政府的土地財政改革、商業銀行的信貸規模變化、多層次資本市場對融資需求的承接，以及從房地產產業鏈到製造業產業鏈的轉變等。

中國人民銀行於今年8月意外降息後，債券市場進入了盤整期，主要是觀察宏觀經濟資料和政策方向，同時亦反映「穩增長」所釋出的積極信號。

另一方面，新冠疫情的不確定性帶來消費疲弱、企業營運成本上升、投資意欲下降、外貿出口受壓的狀況，因此，期待一籃子計劃能改變需求端的預期和信心。在相對寬鬆的貨幣政策和溫和通脹的環境下，中國債券市場面臨的「資產荒」或會成為常態。