專家點評:外圍金融動盪 港股觀望
繼美國聯儲局大展「鷹」姿後,英國最新公布的減稅方案又震散股債市場。英國首相卓慧思政府推出自1972年以來最為激進的減稅方案,下調家庭和企業稅項負擔,以提振長期經濟潛力。英國保守黨政府本意是希望措施能提振經濟,避免經濟衰退,奈何英鎊隨即大跌。
上周五英鎊單日跌逾3%,英國債息全線急升,5年期國債孳息單日升0.5厘,約為1991年以來最大,兩年期債息單日升幅亦達0.4厘。英國情況有點引火自焚,足以令歐元區國家引以為戒。
英國「雙赤」 呈新興市場化
英國新政府既要刺激經濟,又須控制能源成本,推出總值1,610億英鎊附加預算,減稅規模為1972年最大。為支持補貼能源及其他額外開支,英國同日宣布要增發624億英鎊國債,於是即時在市場產生一系列疑問及不信任。
首先,是英倫銀行既如期量化緊縮(QT),但政府又增發國債,而加息計劃不變,令到英國政府負擔的資金成本高於名義經濟增長,往後財政狀況成疑。其次,英國市場變得新興市場化,即同時面對「雙赤」(經常帳和財政赤字)問題,而上周五市場波動加速投資者抱有相關看法。還有的是,附加預算會增加通脹壓力,抵銷原本能源補貼短暫壓低通脹預期。如果英國國債情況導致投資主權債基金有更大贖回的話,美債以至所有一線國企都受影響。
資金避險 投向貨幣基金
上周標普500指數累積跌4.6%,美股市盈率壓縮約8%。由於各大機構相繼上調債息及利率預測,即使未計盈利因素,估值亦要扣減。美股短線走勢無太大啟示亦難於揣測,惟現時市場新增問題在於全球主要資產近日波動性大增,可能觸發機構大戶在操作上要去風險(De-Risk)或去槓桿(Deleverage),以調校風險系統。
事實是,聯儲局議息後,股債齊跌,而資金流顯示市場只愛現金,兩個主要統計數字都顯示現金單周獲流入規模高達數百億美元。加息後,將資金投放隔夜逆回購機制所獲取利率有3.05厘,既是零風險而且市場又正在加大避險,大量資金投放貨幣基金,都促成使用量急升。
環球股債動盪,恒指已失守18,000點關,2023年預測市盈率8.5倍,看似吸引,但此乃建基於盈利比今年高14%的預測。奈何內地經濟未見好轉,本地因素又低迷,盈測可信度成疑。在未有更準確更新前,港股暫時是沒有合理估值可言,短線不宜撈底。
人人做記者
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