昔日東方專家點評：應對衰退 股債部署防守先行
美國聯儲局本周繼續大幅加息似乎已成定局，這輪加息周期的最終政策利率或接近4厘，明年美國經濟增長或大幅放緩，就業人數可能減少100萬至200萬人。環球多間央行積極收緊政策對抗通脹影響下，明年全球經濟料停滯或衰退，可能要到2024年才復甦。企業盈利或在今年保持增長，但明年有機會下跌10%。
宜聚焦美收息及環球藥股
面對目前市況，投資者在環球資產配置方面，仍適宜對股票持偏低比重，對固定收益工具則持偏高比重，意味策略仍然傾向於防禦力更高、能創造收益的優質資產。不過，環球股票並非一面倒看淡，當中或可偏好最穩定的美國股息增長股及環球藥業股，對歐洲、日本和環球小型股票中的周期性行業，需要保持警惕。
固定收益的部署集中在美國投資級別債券，對歐洲和日本債券保持顯著偏低比重。長期債券收益率在近期的「熊市趨平」中攀升，但並未超過6月達到的水平。隨着聯儲局收緊政策，孳息率曲線有進一步趨平的空間，預計美國10年期國債孳息率或在今年底和明年底回落至3厘和2.5厘水平。
鑑於宏觀經濟受到衝擊和政策緊縮，未來幾個月環球資產應該會繼續廣泛波動。投資者應該在策略上關注可靠的回報來源：可持續派發的股息和優質投資級別發行人和政府的債券票面收益。
今年美元兌外幣呈全面強勢，進一步影響美元以外資產回報，例如目前在資產配置中，較適合持偏低比重的日本股票，日圓今年貶值了20%意味着日本股票以美元計價的回報跌幅更大。換個角度看，匯市形勢變相提高了持有美元資產回報。
展望未來，即使聯儲局收緊政策的累積影響拖累到經濟放緩，美元仍可能繼續轉強。然而，美元的極端強勢可能在未來一年內見頂，這將在許多方面改變投資格局。
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