宏觀視野：企業政府債券收益有望提高

深入分析資產價格和市場波動的相關因素，存續期是考慮各種資產類型的重要概念。儘管提到存續期時，很多投資者都會聯想起固定收益，但存續期與股票的關係也密不可分。實際上，存續期參與的是未來的利潤和股息。

為對抗高通脹，貨幣政策大幅收緊導致利率上升，存續期更長的債券和增長型股票表現略顯遜色並不令人感到意外。投資者的一線希望，是在持續多年的減息後，更高的債券收益率最終開始提振固定收益市場的入息機會，當中包括公司債券、政府債券及浮息貸款等市場均湧現了更高收益的前景。

隨着貨幣政策收緊和衰退風險上升，追逐收益的投資者需要更慎重地評估信貸風險，這是因為信貸風險一般會隨着企業融資成本上升和經濟疲弱而增加。例如，儘管防守型公司如常用消費品的債券質量較高，但由於它們的存續期更長，因此存在利率風險。在通脹即將見頂和增長放緩的情況下，延長存續期是合理的，這種組合更適合承擔信貸風險。

存續期以自由現金流量替代債券收益，解釋了標準普爾500指數去年表現最好的公司「FAANGM」，即Facebook母公司Meta、蘋果公司（Apple Inc.）、亞馬遜（Amazon）、Netflix、Alphabet和微軟（Microsoft），今年卻跑輸大型股的原因，「FAANGM」較標指其他公司的存續期更長。

在通脹和聯儲局風險結束前，股票和債券的存續期仍將受壓。總括而言，不斷變化的基本面要求投資者定期調整投資組合，確保配置仍與其風險偏好和收益期望相符。