富達：人行仍有降息機會

周二中國人民銀行公布，一年期LPR維持3.65厘不變，5年期以上亦企穩4.3厘。人行撰文指，目前內地定存利率約一至兩厘，貸款利率約4至5厘，真實利率略低於潛在實際經濟增速，處較合理水平。富達國際基金經理王陶沙指，有別於歐美正面對高通脹環境，內地可受惠於通脹在3%以下的環境，故可望優先恢復經濟增長。

王氏認為，內地短期內進一步減息的可能性偏高，雖將支持在岸債券表現向好，但亦會增加人民幣兌每美元匯價的貶值壓力。今年以來，內地寬鬆貨幣政策對提振企業借貸需求及恢復商業活動的成效未見顯著，為日後推出更多、更大力度的寬鬆政策埋下伏線。然而，不預期內地推出超大規模的貨幣或財政政策刺激經濟。

富達國際基金經理成皓表示，內地雖處減息周期，但資金外流不會演變成人行一大難題，因內地政府可管控跨境資金流，且外匯儲備規模高達3萬億美元。

年初至今，內銀持續讓利實體經濟。瑞銀指出，鑑於利潤率下跌和資產質量的不確定性等不利因素，大多數內銀對盈利指引持審慎態度，尤其大部分內銀淨息差仍將承壓，但下半年跌幅料收窄，該行對大型內銀短期維持謹慎看法。