惠譽看淡華電動車企 僅比亞迪賺錢

比亞迪股價昨逆市升0.27%，惟蔚來(09866)和理想汽車(02015)分別瀉6.38%及5.04%；小鵬汽車(09868)跌4.19%，收報57.05元，創來港上市後新低，完全忽略國家發改委稱將與其他政府部門進一步研究完善新能源汽車政策體系，營造有利產業發展環境的政策消息。

惠譽指，內地車企上半年業績較佳者有比亞迪、長安汽車和廣汽集團(02238)，並拆解比亞迪期內汽車業務毛利率升至約18%，主要是售價提升及產品結構改善，停產沒盈利的燃油車後，高端電動車的銷量比重提高，以及其自產電池和部分晶片的戰略有助抵禦供應鏈和成本的挑戰。

不過，廣汽增長是來自主要合資企業貢獻的穩健投資收益，正在發圍的電動車品牌廣汽埃安營業虧損擴大，跟吉利汽車(00175)旗下吉利極氪類似，為傳統車企電動車業務普遍現象。其他電動車公司更是蝕錢居多，如蔚來、理想和小鵬。

即使許多電動車企業預計毛利率今季開始復甦，惠譽擔心，產品結構變化、潛在價格競爭和持續高昂的研發與銷售費用，將繼續威脅他們的盈利能力，更何況電池供應商上季修改了成本轉嫁機制，電池漲價壓力仍存。另一信貸評級機構標普則以銷量呆滯及原材料成本上漲為由，調低東風集團(00489)評級展望至「負面」。

另外，德國福士汽車擬以每股76.5至82.5歐元分拆保時捷上市，即「波子」估值700億至750億歐元（最高約5,873億港元），預期下周一在法蘭克福掛牌，事成將會是德國史上第二大新股。