宏觀剖析：英國經濟挑戰重重

英國家庭收入於未來幾個月將面臨多方面擠壓。自今年5月，天然氣批發價格上升近一倍，影響英國家庭支付的零售能源價格。至年底，通脹料將達雙位數，同時可支配開支將出現雙位數的降幅。英國家庭除稅後的入息中位數為31,400英鎊；一般家庭的能源開支增加1,500英鎊佔全年收入約5%。

到目前為止，由於就業市場活躍以及家庭住戶於疫情封城期間所累積的儲蓄減少，家庭可支配收入有所增加。連鎖超市ASDA始於2011年的收入追蹤指標顯示，今年7月英國不包括花紅家庭收入按年下跌16.5%，這相當於每周收入減少40英鎊，且很可能進一步有所下降。

家庭住戶於疫情期間所累積的儲蓄約為1,900億英鎊，但並非平均分布。低收入家庭通常處於有限或沒有儲蓄的狀態，而相對於中收入或高收入家庭而言，貧困家庭將感受到更強烈的收入壓力。約四分之一的家庭並沒有儲蓄，另有9%家庭的儲蓄並不超過250英鎊。由於通脹可能超過英倫銀行所預測的13%峰值，根據Resolution Foundation的研究，相比於20年前，工人的狀況不會於明年中前有所改善。

卓慧思呼籲減稅逾300億英鎊以刺激經濟及避免經濟衰退，這或獲得進一步政治支持，以扭轉現任政府為增加對成人社會保障金而提高國民保險供款的舉措。另外，政府可透過通用津貼、上調個人所得稅免稅額門檻，或透過降低增值稅水平實行300億英鎊的減稅。

英倫銀行目前預測，受利率上升及能源成本飆升影響，英國將經歷持續15個月的經濟衰退。現時，英國的消費者信心指數已跌至50年低位。

大型公司將能對沖部分能源成本，暫不受能源價格上升影響。然而，許多中小型企業將承受嚴重的成本壓力。新任首相需解決的另一個重要問題是，可引入哪些措施為企業提供支援。企業加價已即時反映天然氣批發成本上升，並沒有像國內消費者一樣，受惠於價格上限產生的滯後效應。過去18個月內，小型企業的能源成本已增加4倍。

從部分大型能源公司公布的利潤飆升中可見，能源公司將繼續受惠於天然氣及石油價格上升。多個行業或可為投資者提供避風港，包括受惠於利率上升的銀行、製藥及航空業。今年股市已開始消化此不利消息，企業股價下跌已導致估值收縮，尤其是內銷及周期性領域。一般而言，金融市場會在經濟衰退最嚴重的時候觸底。