全球製造業遇難 經濟復甦舉步艱

次季內地封城抗疫，非但打擊當地製造業，對整個亞洲區甚至全球供應鏈和市場需求的風險溢出效應，正逐步體現在全球各主要經濟體的製造業數據上。歐元區、英國、內地、南韓等地的製造業採購經理指數（PMI）均處於衰退區域，而作為全球晶片業重要中心的台灣，製造業PMI更遠遠拋離盛衰分界線，在在反映全球經濟正面臨爆疫以來的最大危機。

俄烏戰爭演變成持久戰，激化能源價格，歐盟中，強如德國，在能源供應短缺和價格飛升下，製造業正面臨崩潰，而亞洲景氣則備受中國清零防疫的壓抑。歐、亞製造業不濟，正拉響全球衰退的警報，美國與日本顯然亦難獨善其身。8月日本製造業活動增速創近一年新低，某程度反映日圓貶值的效益開始遞減，廠商訂單下滑及庫存增多，將帶來嚴峻考驗。

為對抗全球逆風，適當施以政策支持，撬動本地生產及需求當是應對之策。故見中、美、日、韓都在大搞強化製造業策略。中國對新能源汽車產業的政策支持不斷出台，日本亦加快電池製造業投資，美國則施展強美元及製造業補貼政策，來迫使美國企業回美生產。如是者，國際供應鏈正出現重大變化，過去的全球化分工模式已不再。那些政策力度不足，或自身產業鏈完善度及市場規模競爭力不足的經濟體，得設法加強區域合作，以在供應鏈重組的過程中找到新立足點，否則難以生存。

世界經濟大變天，反全球化是要「推倒重來」，破壞正體現在製造業景氣上。還好的是，中國這幾年早已着手積極去槓桿，消除資產泡沫。反觀美國經濟仍處「超級泡沫」狀態，眼前高通脹，實際上是這幾年瘋狂印鈔的惡果，這道「回力鏢」的勁力，必與放水力度成正比，也意味這頭通脹「巨獸」在未來一、兩年都難收服。聯儲局加息收水力度過猛，只會加速美國經濟陷入嚴重衰退，股市崩盤，失業率高企，將接踵而至。

歐美經濟危局已是路人皆見，迎面而來的全球經濟衰退潮會有多惡劣？大蕭條又是否真的在倒數？目前通脹受控、貨幣政策偏鬆；去槓桿、消泡沫、改革開放正進入新階段的中國，誠然是關鍵。參考全球的防疫情況，防疫放寬已成大方向。中國對自身防疫政策有絕對的控制權，也意味其有能力隨時扭轉因清零防疫而令增長放緩之勢，讓經濟活動重回正軌。

儘管人民幣兌每美元走貶，但8月外資仍不停流入A股，美國與中國就中概股達審計協議，實不令人意外。得耐心等待中國資產景氣翻盤的拐點出現，自能對經濟前景保持希望。