昔日東方加密幣崩潰 後市恐更弊
比特幣9個月貶逾七成 穩定幣UST一夜清零 對沖基金破產
今年息魔抬頭，全球央行不得不以收水應對通脹持續惡化，連帶資本市場全面下挫。宣稱「抗通脹」的比特幣更自去年11月每枚約6.9萬美元的歷史高位回落，於今年中跌穿1.8萬美元關，短短9個月貶值超過七成；其他加密貨幣更是血流成河，「穩定幣」TerraUSD（UST）更宣告爆煲，幣價曾一夜間急瀉99%。而被譽為「巨鯨」的加密貨幣對沖基金三箭資本（Three Arrows Capital，簡稱3AC）破產，對許多加密平台的營運造成衝擊，幣災所引發的漣漪效應，恐怕仍未完全浮現。
全球加密幣市值縮六成
CoinMarketCap數據顯示，全球加密貨幣總市值由年初的2.2萬億美元急速回落，至7月初一度跌穿8,000億美元，為今年最低，期間資產價值蒸發逾六成。
雖說美國聯儲局展開加息周期拖冧整個市場，不過說到壓死加密幣的「最後一根稻草」，則要數到UST爆煲。UST宣稱與美元等值掛鈎，並與「姊妹幣」Luna幣互相捍衞幣價，背後亦有坐擁數十億美元比特幣的組織Luna Foundation Guard（LFG）「撐腰」。然而，看似固不可破的聯盟，則因UST長時間未能與美元恢復一兌一令市場信心崩潰，UST及Luna幣價一夕清零。
UST崩盤引發幣圈一連串信貸危機，首先是加密貨幣借貸平台Celsius在無預警的情況下凍結用戶帳戶，未幾更宣布破產，對存戶的欠款足足有47億美元之多。其後，曾經是全球最大的加密貨幣對沖基金之一的三箭資本（3AC）亦出現債務違約，宣告清盤。
3AC始創人之一的Su Zhu在「潛水」多日之後向媒體直言，3AC爆煲屬自己的愚蠢及癡心妄想，錯判UST「清零」速度，引發加密貨幣界信貸緊縮，流動性不足對倉位構成巨大壓力；更承認與UST及Luna發行商Terra的關係「太緊密了」。
三箭過度使用槓桿惹禍
3AC靠「高槓桿」的超高風險戰術起家，Zhu曾提出「超級周期（Supercycle）」，指當愈來愈多主流經濟使用加密貨幣，幣價持續攀升，屆時比特幣可能挑戰黃金的主流地位，揚言比特幣價格可上望每枚250萬美元；不過，比特幣的歷史高位僅為6.9萬美元。
該企其中一個慣常手段，為向市場上其他加密貨幣平台貸款，再以高槓桿購入比特幣、stETH（與以太幣掛鈎代幣）循環借貸加槓桿等，高風險往往伴隨高回報，使該企去年在加密幣牛市時巨額獲利。然後，今年全球央行收緊政策，遇上加密幣回落，3AC先在Luna幣「中伏」，未幾比特幣冧價，暴露該企因過度槓桿造成資不抵債的局面。Zhu於訪問中坦言，比特幣跌穿3萬美元時正式「殺死」3AC。
今年初De-Fi（去中心化金融）領域中最熱門的協議為Anchor（意譯：錨），以20厘的超高收益率吸引資金；而Anchor的參與者需使用穩定幣UST進行交易。3AC自然不會錯過高回報的機會，據報該企曾斥逾5.6億美元購入1,090萬枚Luna幣進入Anchor；甚至使用來自其他機構的貸款存入Anchor的UST資產，重新包裝成高收益率的理財產品，再轉售予其他機構。
3AC憑着近年於加密市場成功的投資，已於業界享有聲望，令不少機構願意提供資金；其中於加拿大多倫多上市的加密幣經紀商Voyager Digital更在沒有抵押品的情況下，借出3.5億美元及超過1.5萬枚比特幣，市價總值6.7億美元。
隨着市場失去信心拋售UST，Luna幣價「清零」，重倉押注Anchor的3AC首當其衝，數萬億美元資產瞬間蒸發，用於貸款的抵押品價值同樣暴跌；3AC面臨債主要求提早還款、「理財產品」客戶贖回本金等情況，被迫拋售手中以太幣、NFT（非同質化代幣）資產，導致加密資產再掀新一輪跌勢，造成惡性循環。
礦商沽近八成持貨止血
風暴引發恐慌性拋售，美國最大「礦商」Core Scientific於6月以每枚2.3萬美元的均價，沽出手中近79%的比特幣，涉資約1.67億美元。與3AC有交易往來的加密幣平台AEX、Babel Finance、Voyager等，亦自6月中旬起，陸續宣布暫停客戶的提款；大苦主Voyager其後更宣布申請破產保護，涉及債權人或超過10萬名。
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