宏觀剖析：聯儲利率決策明年料轉向

雖然市場目前已普遍接受，經濟增長將在今年餘下時間大幅放緩，但根據傳統智慧，未來數月的加息步伐理論上將會放緩。這個假設無疑合乎邏輯，但不會立即把上次議息會議的決策，視作聯儲局改變立場的轉捩點。

聯儲局可能將保持強硬立場，即使整體通脹輕微回落，但仍處於令人不安的高水平，估計局方將繼續加息至年底。儘管如此，明年情況將變得更複雜，經濟增長和通脹水平可能在明年大幅放緩，屆時才會預期聯儲局展開寬鬆周期。

聯儲局主席鮑威爾在7月議息會議後表示不再側重於提供前瞻性指引，而是逐次會議作出反映未來經濟數據的決定。議息聲明亦指出，近期的經濟活動放緩，除了職位數據外，幾乎所有美國增長領先指標均呈下行趨勢。在過去一年，聯儲局只需要顧慮雙重任務之一的通脹，預期這個情況即將改變，原因是從首次申領失業救濟金人數等多項領先指標可見，美國勞工市場即將步入更波動的時期。

現時相信美國將在明年初正式陷入衰退，失業率會隨之攀升，當局或會因而重新兼顧雙重任務，當就業數據真的出現大幅逆轉時，聯儲局才會確切調整利率決策的立場。總括而言，聯儲局的政策前景充滿變數，投資者不應予以輕視。