中美通脹引爆「經」慌

隨着豬肉、鮮菜等食品價格上漲及季節性因素影響，7月CPI按月轉升0.5%，按年漲幅2.7%亦見擴大，但不及預期的2.9%。其中，市場尤其關注的豬價按月飆25.6%，按年亦轉升20.2%，為2020年9月以來首次出現按年增長。

受多地持續高溫天氣影響，鮮菜價按月轉漲10.3%，鮮果和鮮菜價格按年亦各升16.9%和12.9%。野村證券提醒，若不計大幅衝高的豬價影響，料7月CPI按年實際僅升2.5%，況且豬價將回穩，相信8月及9月整體CPI漲勢在2.8%及3%見頂。換言之，市場對下半年CPI升溫毋須過度憂慮。

早前當局已明示CPI將保持溫和上升趨勢，更多番強調豬價不具備大升基礎。反而業界更擔心核心CPI的弱勢，今年首7個月核心CPI按年增長率維持在「一字頭」。澳新銀行發表報告指出，由於內地長期實施「清零」防疫限制，消費者信心低迷，將限制核心商品和服務的通脹。近期廣西自治區北海和海南省三亞等度假勝地實施封鎖措施，表明內地消費仍將受壓抑，7月CPI通脹壓力只是暫時性質，亦應由國家發改委、而非人行來負責紓緩食品供應驅動的通脹上升。

近日發改委等4部門聯合發布通告，要求遏制天價月餅，明確對單價500元（人民幣‧下同）的盒裝月餅實行重點監管，致力保持內地低通脹局面。人行昨亦適時發布第二季貨幣政策執行報告，料今年物價漲幅仍將運行在合理區間，又重申全年CPI平均漲幅有望實現3%左右的預期目標。人行亦提及，將不斷夯實內地糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件，密切關注內地與海外通脹形勢變化，做好妥善應對；保持流動性合理充裕，加大對實體經濟的支持力度，力爭全年經濟運行實現最好結果。

在資金面充裕的背景之下，人行自8月以來每日在公開市場的逆回購操作量均為20億元，對於下周即將有6,000億元MLF到期，市場亦預估人行縮量續作可能性較高。

現已逐步回落的PPI雖仍存隱憂，但大華銀行認為，不影響人行保持寬信用政策以助經濟企穩。7月PPI按年漲幅較6月再減慢1.9個百分點，增速創17個月以來新低，按月更轉跌1.3%，為6個月以來首見負增長，主因近期國際原油價格明顯回落，帶動相關行業價格下降。該行指出，今年首7個月PPI按年仍升7.2%，後續大宗商品價格反彈和供應中斷，可能會抵銷部分PPI放緩的速度。