昔日東方宏觀剖析：聯儲再重手加息機會驟增
美國7月增加了52.8萬個就業職位，遠高於市場預期的25萬個；私人企業就業職位增加47.1萬個，其中服務業職位為40.2萬個。各個行業招聘都很強勁，休閒和酒店業新增了9.6萬個工作崗位。同時失業率出乎市場意料跌至3.5%，美國人平均時薪按月增長0.47%。鑑於就業市道之前出現轉弱迹象，職位空缺下降和首次申請失業救濟人數上升，故今次公布的非農業職位增長強勁尤其令人驚訝。
聯邦基金利率年底料達4厘
事實證明，即使增長放緩速度快於預期，通脹也更加持久，這對包括美國聯儲局在內的全球央行構成了重大挑戰。聯儲局官員的「鷹」派指引、更強勁的ISM服務數據及強於預期的就業和工資增長，推動美國兩年期國債孳息率上周上漲0.35厘，為6月聯儲局議息會議以來最高水平。
為了與聯儲局上周的「鷹」派言論一致，預計官員最終將通過言論表達最有可能在9月會議加息0.75厘，藉此令市場對政策轉向放鬆的預期降溫。如果今個月就業報告繼續非常強勁，或者核心通脹按月升幅達0.7%，甚至可能推動當局9月加息一厘。即使屆時堅持0.75厘的加幅，聯儲局仍有機會暗示下次會議或再加息0.75厘，到年底聯邦基金利率或至少達到4厘。
其實，經濟增長放緩正是聯儲局想要的結果。勞動力市場略有放鬆，但仍然過於緊張，可能還需要幾個月的時間才能達到阻止工資加速增長的供需平衡局面。
隨着聯儲局收緊幣策導致經濟放緩、高通脹和俄羅斯與烏克蘭持續戰爭，環球前景變得不確定，預期宏觀環境或有45%機會率保持韌性，仍屬現時的基本情景預測，40%可能性陷入衰退及15%機會率可能回復至令人意外的穩健情景。
勿對美股調整掉以輕心
目前預計美國10年期國債孳息率在今年見頂的可能性達70%，年底可能回落至2.3厘。因此，近期債息如果借通脹或高企更長時間而反彈，反而再次提供鎖定高收益率機會。環球資產配置方面，投資者對美國中長期國債、投資級別公司債券和美國通脹掛鈎債券，綜合地持偏高比重，目前仍屬合適策略。
從1946年以來，美國股票跌幅超過15%的跌浪中，有12次是伴隨着經濟衰退，這些涉及經濟衰退的股市調整往往會更深、更久，跌幅中位數為逾27%，從高位到低位的時間中位數為280日，所以即使近期美股較6月中低位錄得不俗反彈，大家也不要太快掉以輕心。
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