華通脹料升破3%超標

外媒昨引述券商中金的研究報告指出，內地消費物價指數（CPI）在過去幾個月內迅速上漲，以按年計，料快超過3%，即超過內地政府所設定的全年目標，一旦如此，政策制訂者將面臨通脹與經濟增長之間作出抉擇的兩難境地。在全球新宏觀經濟模式中，適當提升對通脹的容忍度可能會成為常態。

與其他主要經濟體相比，內地消費物價升幅一直保持相對較低水平，主要是嚴格的防疫措施和零星爆發的疫情抑制了需求，但近月價格已見回升，6月CPI按年增2.5%，為近兩年最大升幅，7月的數據會於周三公布，市場估升至2.9%，主要是豬肉價格反彈。

誠然，內地通脹升溫會限制人民銀行的放水力度，對經濟帶來阻力，故中金提及會是兩難局面，尤其目前美國物價漲幅已創逾40年新高，迫使聯儲局極速加息，限制了中國企業發行美元外債的能力。有調查顯示，隨着內地房地產行業債務危機蔓延，且有更多債券到期，發展商債務違約已創紀錄，亦因而堵塞了為到期債務再融資的途徑，使內地「垃圾級」美元債（即高收益債）價格滑向歷史新低，即走勢與之相反的發行成本創新高。

交易員稱，以地產債為主的「垃圾級」中資美元債券指數料將跌破3月創下的低位56.5美仙，反映發展商債券重組或違約的可能性很高，投資者已不在乎回報多高，而是發行人償付能力。數據顯示，該指數已連續4季跌幅超過10%，7月又再挫7.9%，為連續11個月下跌，創下最長跌浪紀錄，目前相關債券平均孳息率已達25厘以上，導致借款人不敢入市，發行量也驟降約64%。

難怪高盛最近預計，今年內地「垃圾級」地產債的違約率將達到45%。數據也顯示自3月以來，大型投資機構已減持內地「垃圾級」地產債數十億美元。有分析指出，除非內地經濟真正徹底復甦，或者美國暫停貨幣緊縮，否則難助恢復市場對內地「垃圾債」的興趣。

既然對外融資渠道受美息向上影響，房企只有力谷銷情。自內地出現斷供爛尾樓事件後，「成功收樓」成為目前銷售的賣點。據報，中駿集團(01966)昨日起直至8月底會推出「現房節」，即推出的樓盤均為實景現樓或已完成封頂而進入外貌施工的準現樓，入場首期6萬元（人民幣‧下同）起，若一次過付款或以舊換新可享額外折扣；另一房企時代中國(01233)亦有類似的賣現樓活動。保利置業(00119)昨則公布，7月實現合同銷售額僅26億元，按月減少55%；今年首7個月銷售額190億元，按年下降44%。寶龍地產(01238)同月銷售額32.09億元，按月跌23.9%。

另外，阿里拍賣平台訊息顯示，中國恒大(03333)旗下子公司所持的12.81億股盛京銀行(02066)將於9月6日至7日被拍賣，估價約75.62億元，起拍價73.06億元，每下叫價增幅為200萬元。