港股勢續頹揸現金好過

恒生投管：入市要揀擇取態宜偏向保守

美國聯儲局近月大手加息，試圖遏抑近41年來最高的通脹，不巧經濟陷入「技術性衰退」，形勢變得更複雜，港股亦受拖累，恒生指數在過去一個月大致在20,000至21,000點之間「發吽哣」。恒生投資管理董事兼投資總監薛永輝認為，港股本季仍以上落格局為主，暫時可能仍是「現金為王」策略較佳，並指投資者在目前市況下要更為「揀擇（Selective）」，取態應偏向保守、注意平衡風險。

薛永輝於今年初時曾準確估中恒指見底，他近日接受本報訪問時坦言，原先預期下半年中港股市會有較好表現，惟美國通脹問題比較嚴重，令「收水」步伐加快，故原先的樂觀預期可能要等第四季才能變成現實，亦坦承「無法斷言股市一定能大幅反彈。」

中美短期國債趨吸引

他續表示，今年初起許多防守型資產表現都欠佳，反倒是美匯走勢強勁，故持有較高比例的現金，等待合適時機「執平貨」是可行的策略。當然，目前市場並非完全沒有投資機會，例如在債券市場，可考慮年期較短的主權債。他續指，兩年期美國國債因為「債息倒掛（即短債息高於長債）」，孳息率亦相對變得吸引；而中國短期國債亦因為內地偏向鬆寬的貨幣政策，債價料較為穩健，亦可以賺取合理回報。

內需中資科技股值博

股市方面，除了短線可以關注經濟重啟概念外，中資科技股的監管風險已過，可以趁低慢慢吸納，並等待企業適應新的監管環境，重新找到增長引擎。雖然科技股整體估值已經見底，但亦強調「不代表股價即刻反彈」，短期內估值仍難重返高峰，投資者應謹慎選擇較優質的公司，並且要有耐心。

若長遠來看，內需相關板塊可高看一線，因為內地「國產替代」的風氣日盛，許多內地品牌亦受到追捧，取代了原來外國品牌的市場；而電動車、新能源等長遠發展趨勢，可望受到國策支持。出於風險平衡考慮，投資者亦可押注防守型板塊，如電訊股、公用股、香港本地金融股等，讓倉位更多元化。

在他看來，第四季中港股市有一些潛在的催化劑可讓股市反彈，包括美國通脹可能會回落。他解釋，聯儲局近期大手加息後，到年底若物價升勢受控，則可望成為總統拜登的政績，為11月國會中期大選添加助力；另邊廂，內地亦可能會有更多政策出台，讓市場有所憧憬。

中港股仍望跑贏歐美

從環球角度而言，薛永輝認為，中港股市表現會優於歐美。他表示，即使聯儲局最為急促的加息階段或已過去，但「縮表」仍然在進行中、經濟也在放緩，故不太看好美股表現。再者，即使經歷一輪調整之後，美股當前估值也未算便宜，最近亦有一些企業下調盈利預測、裁員，來自實體經濟的壓力亦會繼續拖後腿，影響股市表現。

雖然近日美股表現似乎有所改善，但薛氏認為，這只是反彈，而非真正轉勢。