專家點評：美股似虛火 港股防破底

事實上，債券市場早已反映通脹見頂、衰退接力的可能。兩年期及10年期國債孳息率上周跌幅分別為5%及6%。留意到兩至7年期美債及10年期美債自上周四起買盤明顯增加，10年期債息已跌到2.65至3.5厘的年內走勢下方，一旦跌穿2.72厘，短線進一步回落壓力仍在。

值得留意的是，債市流動性仍然較低，而上星期美國國債拍賣及經濟數據遜預期，加快市場買美債對沖，要對沖甚麼？可能性有：一、提防聯儲局變「鴿」；二、本周公布的第二季國內生產總值（GDP）數據，後者負增長機會高，美國或在定義上正式陷入衰退。不過，投資者暫未需要太擔心，按更廣泛定義來說，經濟活動全面回落才是衰退，以美國現時情況是言之尚早。

另外，本周多家標普500企業會公布季度業績，包括微軟及Alphabet等科技巨企。企業客戶開支減少、廣告收益下跌及匯率因素令業績存在變數之外，企業將會公布的預算開支縮減與否亦需留意。以Alphabet為例，早前的預算開支增長約是22%，但市場預期第三季收入增長卻只有13%，換言之，前者有下調壓力，類似情況亦適用其他科技企業。美股指數的盈利預測仍然相當紮實，是歸功於一批科技大企業支撐，如本周公布的業績遜預期的話，指數盈利預測會進一步下調。

另一方面，MSCI全球指數以至美股上周累計均上升，標指5日內累升逾2%，是踏入7月以來最好，形勢似是不俗。不過，就算美股近兩星期走勢持續向上，但資金流卻是另一回事。兩個不同的資金流統計都顯示，儘管表面以為資金重新入市，但整體股票資金卻仍然錄得外流，其中基金市場研究公司EPFR的數字顯示，股票連續5星期淨流出；而Refinitiv Lipper提供的數字反映，股票基金錄得5星期大規模資金外流。

市況走勢與資金流的不脗合，再觀乎成交來個結論的話，摩根大通或者終於說對了，散戶及基金大戶都繼續靜觀其變，未有認真入市，推高市況或者只是平淡倉盤而已。

至於港股情況，內房的問題已嚴重困擾投資者信心，過去一周情況再惡化，是拉低恒指的主因。本周為期指結算，估計在低位結算機會高，期望的是港股不要跌穿19,800點就心滿意足了。