昔日東方宏觀剖析：金融市場離見底尚遠
對於任何曾經攜同小朋友一起出行的人而言，「我們到目的地了嗎？」想必是旅途上經常被問及的問題。現在，當審視橫跨固定收益資產及股市的戲劇性跌幅時，或會想：「市場價格是否已下跌至足以讓我們增加風險胃納的水平？那麼，我們到目的地了嗎？」答案似乎是「還差得遠」。
量化寬鬆政策已持續多時，在這項政策下，美國聯儲局等央行以數百億美元計的規模進行買債行動，以致利率鎖定在零的水平，希望藉此鼓勵借貸，並為市場帶來支持。對於追求收益和回報的投資者而言，這相當於被迫提高風險胃納，亦即是趨向投資風險較高的資產。然而，隨着加息步伐展開，遊戲規則已出現重大改變。
投資者與央行博弈
過去曾以「打地鼠」來形容這種情況。這種遊戲的玩家需要留意着隨時冒出地洞的地鼠，並迅速以錘子敲打地鼠的頭獲取分數。當擊退一隻的時候，另一隻又會從另一處冒起頭來。
套用到市場的情況，近年只要孳息率出現絲毫變動，便會隨即吸引希望逃過負實際利率命運的投資者資金流入。當一處開始飽和，所有人便會再次尋覓下一個應許之地。
現時各國央行紛紛以加息應對持續高企的通脹，情況已不再一樣。人們正在從「打地鼠」遊戲轉為「下象棋」。投資者所面臨的是一個更具策略性及挑戰性的環境，而對手正正是央行。
目前，央行官員的首要任務並不是支持市場，而是壓抑實體經濟顯而易見的通脹，這意味着人們需要為估值重新找到新的均衡點，但以往的反通脹路線圖在未來卻不一定會奏效。
通脹觸頂現入市時機
在股票投資風格方面，仍然偏好價值型投資。以往熊市的經驗到底帶來甚麼啟示？首先，當估值調整至新的均衡點時，熊市將出現強勁反彈，而這一次將是通脹出現見頂迹象之時。投資者需要確保他們的決策過程具備足夠靈活性，或者已作出分散風險部署，以避免在震盪行程中遭到洗盤。其次，最佳的估值投資機遇通常會在經濟衰退的時候浮現。因此，當經濟增長前景在未來數月轉暗，切記不要看得太淡！
最後，人們往往較易在波動市況中犯下代價沉重的錯誤。投資者需要做的是繼續專注在他們的投資策略之上，並悉心栽培組合的韌性，避免過分介入。
人人做記者
爆料方法 :
爆料熱線：
(852) 3600 3600
傳 真：
(852) 3600 8800
SMS：
(852) 6500 6500
