亞太帶動 Netflix季績有驚喜

Netflix上季付費訂戶減少主要受累美國及加拿大淨減130萬戶，跌幅比去年同期的43萬戶或今年首季的64萬戶顯著擴大，撇除匯率影響的收入按年增長一成；公司稱，即使客戶流失率依然偏高，但箍客工夫於季末開始見效。EMEA（歐洲、中東及非洲）淨減80萬戶，拉美方面亦原地踏步，跟去年同期淨增80萬戶相比依然偏弱。反觀亞太區淨增110萬戶，比去年同期多增10萬戶，不計匯率變動的收入按年增長23%，也是冠絕各區。

總結Netflix上季純利按年增長6.5%至14.41億美元（約112.39億港元），惹人關注的是主要靠利息及其他收入帶動，經營溢利實際按年倒退14.57%。公司稱，若撇除7,000萬美元遣散開支、8,000萬美元「調整辦公室據點」之物業租賃非現金減值，以及強美元拖低海外列帳收入，經營溢利勝原先預期。

不過，鑑於現時經濟衰退陰霾揮之不去，Netflix仍要面對收入增長下行壓力，預測本季收入撇除外匯變動後按年增長12%，比上季慢一個百分點。摩根士丹利憂慮，經濟下行風險增加會令消費者勒緊褲頭，減少訂閱串流視頻平台。

就此，該企先向分享帳戶開刀，日前在拉美5國推出1.7至2.99美元不等的收費「試水溫」，初步效果令人鼓舞，預計明年能以簡單易用的模式推出。

不僅如此，該企早前宣布與微軟合作，擬透過運用其針對性發放廣告的技術，現爭取明年初推出有廣告的較廉價月費計劃，先在廣告開支強勁的地區試行，再持續改進；儘管廣告收入發展需時，但長遠可再收穫一大批新訂戶，並循廣告收入推動盈利增長。

Netflix又試圖在全球慌忙加息遏通脹的此刻「派定心丸」，強調其提高原創內容比重（現為內容資產60%）的工作，已經走過最燒錢階段，現金流可滿足業務所需（Self-Funding），預告非通用會計準則（non-GAAP）自由現金流明年會因「收入增長、盈利能力強勁」等顯著增長，如匯率不再大幅波動，2022年指引為「約10億美元加/減幾億美元」，而上半年實際為8.14億美元。

瑞信把Netflix目標價下調26.94%至263美元，理由是付費訂戶增長的不確定性仍高，就算含廣告月費套餐和分享帳戶收費「有錢途」，也恐怕待2024年才轉化成收入增速顯著加速，因此股價短期內只能橫行，評級維持「中性」。