強美元讓子彈飛　美國損人終害己

美元持續強勢，在息差擴闊之下，一眾非美元貨幣都承受沉重的貶值壓力，部分財政較脆弱的新興經濟體更面臨債務危機，這就成為部分學者口中的「逆向貨幣戰」。不過，其實全球大部分經濟體這兩年多備受新冠疫情打擊，根本不願打通常只有輸家沒有贏家的貨幣戰，可美國面對嚴重的通脹壓力，得借助強美元變相提升美元購買力，否則實際通脹可能早已達到雙位數字。

面對通脹瀕臨失控，聯儲局將大幅加息，變相就拉闊與其他貨幣的息差距離，息差因素造就全球避險資金流入美元，美國自然亦樂見海外流動性為國內宏觀經濟壓力提供緩衝。事實上，俄烏戰爭開打，高度依賴俄國油氣供應的歐洲要靠美國進口石油解困，變相亦令美國這個石油淨出口國受惠高油價。當然，拜登政府上場後，一改前朝特朗普的弱美元政策，亦是避險資金此刻放心主攻美元的重要原因。

刻下美元處於廿年的最強勢，「池中無魚」也是事實。天曉得，歐洲做了「老襯」，在俄烏事件裏願意被美國以意識形態「綑綁」上車，弄出一個世紀能源危機，自殘經濟至衰退境地，歐洲貨幣大幅貶值，意大利、英國更現政局動盪「手尾長」，資金敬而遠之，歐洲貨幣變相在這場貨幣戰中高舉「白旗」投降。

再看日圓，日本政府奉行寬鬆貨幣政策，加上依賴進口能源，以致日圓貶值如踏無底深潭。傳統具避險功能的歐日貨幣都無法分流資金，結果就造成美元獨強的局面。當然，部分外債高企、依賴進口物資的新興經濟體，既承受加息與本幣貶值之苦，亦面臨債務危機和社會動盪，就成為這場貨幣戰首階段「炮灰」。

不過，美國將來的日子都不見得好過，畢竟強美元就如一把「雙刃劍」，美國企業的海外收益下降，大大影響盈利，變相拖低美股估值；全球美元債務增加，美元持續強勢最終將導致投資風險胃納大減，用於收購相對波動資產的美元信貸需求亦會受壓，更何況無論作為國際儲備貨幣的比例，以及美國國內生產總值（GDP）在全球GDP的佔比，皆較上世紀國力頂峰時失色，刻下美元雖處相對強勢，但基本因素還能支持強美元走多遠，實非毫無疑問。

所謂「盛衰各有時」，全球「去美元化」已沒回頭路，世界貨幣市場大洗牌已開啟。中國憑着較佳的競爭力，人民幣國際化發展處於較有利的位置，雖然自由兌換不可能一步到位，但未來逐步攤分美元在國際儲備貨幣市場佔有率，將會是大概率的趨勢。