商品分析：小麥價格料回復平穩

俄羅斯的小麥並未因為西方對俄羅斯制裁，以及西方銀行和保險公司不願意提供貿易及航運相關服務而停止出口。根據MarineTraffic的數據，從俄羅斯黑海港口出發的散貨船每月出發的數量在戰事開始後仍然基本保持不變，其4月的出口量比去年同期增加了80%，即350萬噸。7月俄羅斯小麥臨近收割，預計產量將創歷史新高。另一個主要小麥生產國澳洲，亦預期本銷售年度的小麥收成將從上年度的3,330萬噸增至本年度的3,630萬噸，這些都對國際小麥價格造成壓力。

另一方面，在戰火蹂躪下，烏克蘭小麥種植面積減少，預期烏克蘭年度產量下降200萬噸至1,950萬噸。至於持續的乾旱天氣降低了西班牙、意大利和德國的產量前景，令歐盟預期產量下調200萬噸至1.341億噸，南美阿根廷的預期產量也有所下調。

綜合而言，美國農業部估算2022/2023年全球小麥產量減少110萬噸，至10.517億噸，但由於預期歐盟和烏克蘭的飼料用量減少，全球小麥消費量減少180萬噸，至7.842億噸，預計2022/2023年全球小麥期末庫存上調70萬噸，至2.675億噸。雖然庫存上升，但仍是2016/2017年以來的最低水平。

小麥價格經過今年2月俄烏戰爭爆發引發漲勢，由每蒲式耳8美元於3個星期內升至每蒲式耳13.4美元後，逐漸因應全球供求估算的更新調整，適逢大宗商品自6月初至今普遍因為憂慮經濟衰退而急速下跌，亦重返2月時的水平。目前，小麥的戰爭恐慌溢價基本消散，價格走勢將重新受天氣、肥料價格及需求所影響。