昔日東方投資焦點：大宗商品長期升浪未斷
自6月初至今大宗商品價格的回落，主要是由於美國聯儲局及其他央行顯示出加息壓下通脹的決心，逐漸讓市場相信央行動了真格，投資者由擔心通脹，轉為憂慮央行加息力度過猛而於半年內帶來經濟衰退，加上內地疫情反彈，令市場調低內地經濟於4月觸底後的復甦力度，從而透過沽售大宗商品以對沖全球經濟放緩的影響，尤其工業周期下行風險。
展望第三季市場，大宗商品價格長期上漲的基礎其實沒有消失。
期油看俏 銅不宜加倉
能源方面，石油輸出國組織（OPEC）目前已經以接近產能極限生產，國際能源機構（IEA）警告，2023年原油供應將出現短缺。同時，多年來能源業對上游和下游資本開支投資不足的影響，全球幾乎沒有煉油閒置產能去應對制裁俄羅斯和新冠肺炎疫情後需求復甦的雙重挑戰。
第二季能源市場的調整可能只是短暫出現，在第三季，相信油價在每桶100美元左右有支持，並維持在100至125美元的區間內，而中、長期最有可能的結果是原油價格高企，不排除回到2008年紀錄高位147美元甚至更高的可能性。
至於工業金屬，因應全球經濟衰退風險增加及內地房地產行業不振，工業金屬價格在第二季度經歷了重大調整。
長期而言，能源向低碳的轉型預計將影響許多關鍵金屬，包括銅產生強勁且不斷增長的需求，而2024年以後銅的供應料趨緊絀。在區間內波動超過一年的銅價，在短期內可能先探底，才再向上突破。
雖然第二季度對銅價持抱中性，傾向在目前每磅3.5美元左右繼續持有小量長倉，但在價格走勢發出重新上漲的信號前不予加倉。
金銀吸引 農產品勢漲
展望貴金屬和半貴金屬，在實質利率上升和美元強勢下，黃金表現其實不算差，相信黃金和白銀經過在第二季度一段時間的調整後，將在下半年上揚。面對不斷上升的滯脹風險，即央行在控制通脹之前先扼殺了經濟增長，以及股票和加密貨幣的動盪，增加黃金和白銀的吸引力。
最後觀望農產品價格，全球糧食危機的風險並未消失，小麥和食用油非常依賴飽受戰爭蹂躪的烏克蘭供應，第三季農產品價格前景將視乎世界各地對農作物有利的天氣水平，以及烏克蘭農作物出口的走廊是否會成立。基於天然氣價格上升，尤其在歐洲，導致化肥價格大升，將為農產品提供支持。
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