宏觀視野：聯儲仍須加大收水力度

聯儲局在本月議息會議後同時預示，未來或以更大幅度加息，並且有可能進一步攀升至高於較早前的預期。目前，所謂的點陣圖顯示利率將於今年底前升至3.4厘的水平，其後更將於2023年升至3.8厘。

然而，如不是因為6月10日當周公布的兩項壞消息，聯儲局很可能會按照原定計劃，只加息0.5厘。除了5月消費物價指數（CPI）上升至8.6%再創逾40年新高外，對未來5年的通脹預期亦升至3.3%水平。從數字上看，通脹變得積重難返，同時美國步入工資及物價螺旋式上漲的風險已增加。

經濟顯然需要以更大幅度放緩才足以讓通脹受控，而在失業率高企的情況下，聯儲局亦已將今明兩年的經濟增長預測下調至2%以下。雖然聯儲局主席鮑威爾曾在議息會議後表示，最終結果有可能受不在可控範圍內的因素影響而變得更壞，但當局始終對作出經濟衰退的預期欲言又止。鮑威爾所指的是在烏克蘭的衝突，以及商品價格有可能進一步上升的風險。

雖然目前的加息步伐似乎已加快，但在近期發表的最新經濟預測當中已預料今年的政策將以更進取的步伐收緊。無論如何，仍然相信經濟活動轉弱及通脹的證據將促使聯儲局減慢收緊政策的步伐，並有可能提前於2023年暫緩其緊縮政策的舉動。

由於價格上漲削弱了實際工資增長，以致消費數據停滯不前，而賣不掉的貨物仍留在倉庫，積壓庫存水平亦已上升。亞特蘭大聯邦儲備銀行的最新預測估計，美國經濟在第二季將不會錄得任何增長或衰退，意味經濟將有可能在經歷第一季度的負增長後落入衰退。雖然勞動市場亦需要降溫，但在銷售數字疲弱的情況下，邊際利潤將會受壓，這或會令企業放慢聘請人手的步伐。

最終，預料通脹情況或會於今年內稍後時間有所改善，屆時聯儲局的態度亦有可能會軟化。故此，相信到2023年底，利率向下調整的可能性會較上升為大，但就目前來看，貨幣政策將進一步收緊，投資市場亦焦急地等待在經濟上看到政策奏效的信號。