商品分析：押注油價切忌過分樂觀

現時，各大型金融機構普遍上調油價的預測，部分指油價或升至每桶150美元，更有評論指現時只是商品牛市的開端，很難想像油價在兩年前才只是30至40美元。基本面以外疊加俄烏衝突持續及疫情尚未過去等因素，高油價彷彿愈來愈合理，惟投資者宜關注一下歷史再判斷是否值得進一步加大商品的持倉比例，甚至進取地押注。

從上世紀80年代至今，油價出現過多次倍升後又大幅回落的歷史。80年代初和90年代初的石油危機，油價上升主要由戰爭所致的供應問題及禁運制裁所推動，及後在各產油國及國際能源組織採取應對措施下，終緩解了油價的壓力，並曾從高位回調近一半。又例如2007年前後，當時美國房地產繁榮，新興市場的表現亦相當強勁，油價亦出現了當時史上最強的牛市，一度突破140美元，及後金融海嘯爆發，油價急速下跌，不到半年時間便從歷史高位跌至40美元。

在新冠肺炎疫情早段，原油期貨甚至曾出現負數，相信投資者都仍印象深刻。事實上，絕無單一因素可以判斷油價的升跌，唯一肯定的是每一次高峰如伴隨着油價不會輕易下跌的聲音，必須提高警覺。

其實，大部分的國家或地區均不希望看到油價升勢過於急速，故各種應對手段必然出現，如供應可能增加，甚至地緣政治衝突也可以紓緩。雖然每次看上去都是情況獨特，但歷史也看似不斷的循環，升跌總有周期。

總括而言，對於油價的走勢不會太過樂觀，商品在投資組合中的佔比不宜過大，不過，勝在有各種交易所買賣基金（ETF）的選擇，注碼控制相對靈活。除了看好也可看淡，某些時候需要為持倉買個保險也可以，惟任何產品都宜審慎操作。