意債息高企 歐央行研推工具防金融分裂

歐洲央行昨召開緊急會議，決定將靈活地對抗疫緊急買債計劃（PEPP）投資組合到期的本金再投資，並指示委員會準備新的危機工具。防止成員國金融狀況之「分裂」（Fragmentation），威脅經濟復甦，被解讀為應對區內第3大經濟體意大利債息抽升。事緣意國10年期國債孳息率周二曾升見4.17厘，為2014年以來首次，歐盟融資基準德國10年債息則處約1.7厘，兩國息差達2020年初以來最闊，反映意國融資成本急飆，若歐央行不採取行動，恐重演歐債危機。歐央行公布聲明後，意國10年期債息跌見3.8厘，德國跌見1.612厘。

然而，更堪憂的是世界借貸成本指標─美國10年期扣除通脹的實際孳息率升至0.83厘，創2011年以來最高，7個月前還在負1.25厘的紀錄低位，過去60個交易日飆逾1.5厘，為1990年代後期以來最大升幅。摩根士丹利警告，某些美債的流動性差過2020年3月，缺乏大買家聯儲局，後市恐嚴重失調，拖冧各類資產。

過去兩年上述實際孳息率是「負」，實際借貸成本極便宜，利好資產價格，一旦重回正數，會削弱股票吸引力，也令外資「去槓桿化」，新興市場最受害，近日土耳其里拉和印度盧比等貨幣已跌至新低；5月底中國境外機構持有的銀行間債券總值降至3.66萬億元人民幣，據外媒推算5月外資減持規模約1,100億元人民幣。

不堪的是美國實際孳息率轉正恐僅開始。「新債王」岡拉克認為，聯儲局應短期將利率上調至3厘；對沖基金名宿阿克曼認同，聯儲局不但6月要大幅加息，之後的議息會議每次都應加一厘，愈快完成加息周期就能愈早寬鬆，市場也愈快復甦。鑑於美債本周出現自1987年以來最大拋售潮，資歷達30年的債券專家、現為加拿大CI金融集團旗下GSFM投資顧問米勒認為，美國10年期債息將突破4厘，當前債市讓人想起1970年代。

市場已料亞太區央行會跟隨聯儲局加息，其中澳洲10年期債息升至4.18厘，為2014年以來最高，遠高於現時基準利率0.85厘。高盛和德銀認為，澳洲最低工資上調5.2%，增幅超預期並為16年以來最大，澳洲央行下月或加息0.5厘，翌月更以28年未見的幅度上調0.75厘。交易員預期明天議息的日本央行被迫放棄將10年期債息控制在0.25厘以下的承諾。