宏觀剖析：華供應鏈升級 難被撼動

內地政府加大了穩增長力度，但政策的平穩落實依然是下半年經濟復甦的關鍵。近期市場震盪之際，繼續看好周期股和價值股。中長期而言，增長型板塊因其估值具吸引力或有亮眼表現。

從歷史來看，目前亞洲投資級債券5厘的收益率頗具吸引力。兩至5年的短期投資級債券，在今年餘下時間處於最佳位置。至於美元兌人民幣，短期內風險偏向上行，上看6.9關。

最近一輪內地封控措施助長企業將部分生產遷出，然而，內地仍維持供應鏈主導地位。

隨着電動車需求上升，而動力電池及原材料短缺，將帶動對該行業的投資持續增長，因而有利於內地汽車製造商。內地致力於實現到2025年製造業機械人裝機量年均增長20%，這將為自動化工業提供巨大支持，包括硬體和軟體營運商。5G、人工智能（AI）、無人機和區塊鏈等技術的崛起應在長期內提振這些領域的需求。同時，金融科技領域存在諸多增長機會，預計其營收增速將快於整體金融行業，故看好能創建具有網絡效應平台的公司。

總體而言，預計金融科技業務營收將從2020年的2,250億美元，增長到2030年的7,500億美元，這意味着年均增長率比整體金融行業快3倍左右。

內地已制訂宏大的脫碳目標，但同時也要保障能源安全穩定供應，正如去年電力短缺情況所帶來的警示。

不過，內地仍有望在2030年前實現碳達峰目標。由於第二季國內生產總值（GDP）增長可能大幅回軟，而下半年則有望逐步復甦，但政策的靠前發力與平穩落實仍是關鍵。

近期市場震盪之際，仍然看好周期股和價值股，包括能源、精選電訊公司、銀行、金屬和採礦等，也看好已經啟動或計劃進行股票回購的公司。

鑑於估值具吸引力，增長型板塊可望有出色表現：中長期而言，看好龍頭中概股，因其估值具吸引力，預期盈利增長可達中雙位數；也看好電動車供應鏈，因其受惠有利的政策和需求上升。由於內地日益重視科技自主創新，智能基礎設施和網絡安全亦是看好的板塊。