安踏力爭自家品牌利潤率重越兩成

隨着內地新冠肺炎疫情降溫，零售市道開始復甦。體育用品股安踏體育(02020)表示，目標未來5年的年均複合增長率將達18至25%，一旦直營門店的零售利率增加高單位數或約一成，直營（DTC）模式對經營利潤率的稀釋效應將逐漸消失，預期自家「安踏品牌」經營利潤率能回到兩成以上。

公司指，產能多在閩粵兩省，公司供應鏈未見大受疫情影響，雖然福建一間廠房在4月停產一周，但很快便復原。不過，部分門市一度停業，導致庫存比正常水平高，主要涉及直營業務，故無需要從分銷商回購庫存，認為影響可控。

公司提到，旗下門市自5月下旬逐步恢復營業，暫停營業的安踏門店由4月高峰期的1,300間減至約800間；近年第二大增長的FILA，停業門市則由350家降至200間。

野村薦買目標價141.5元

高端品牌FILA、Descente、Kolon門店主要位於發達城市，受疫情的打擊較安踏品牌大。公司指，分銷門店和網上渠道或會提供更多折扣，以清理庫存，而普通商店的折扣水平將保持穩定。

不過，受惠戶外運動參與度提升，主打戶外用品的Kolon的銷售有良好趨勢，而安踏品牌產品結構升級策略進展順利，以每對逾600元人民幣的跑鞋和每對逾650元人民幣籃球鞋來看，高端產品沒有降價意向，銷情令人滿意。

券商野村看好安踏中長期的多品牌組合策略，料進一步擴大其市場份額，並有助公司度過行業放緩的局面，維持其「買入」投資評級，目標價141.5港元。

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