大行觀點：圓匯貶值造就買日股良機？

多地政府縮減資產購買或提高政策利率，試圖抑制處於歷史高位的通脹水平。儘管如此，日本央行行長黑田東彥表示，弱日圓對日本經濟總體利好。由於預計未來物價會下跌，大家會延遲消費，如果能逆轉日本盛行的通貨緊縮，這句話倒是說得通。另外，日圓更疲軟也可能有得益，因為它能提高日本出口商品相對於全球同行的競爭力。

儘管普遍認為日圓疲軟對高度出口的日本企業有利，但兩者之間可能並不像直覺所暗示的那樣直接相關。過去20年歷史相關性的分析表明，日圓和東證股價指數（TOPIX）收益之間的反比關係變化很大。通常會發現當全球經濟有韌性時，日圓與TOPIX之間存在明顯的反比關係，故日圓疲軟對終端市場有利。

今年以來，留意到日圓和TOPIX之間的反比關係趨向緩和，預計這可能是因為一些更微妙和不同尋常的因素造成，包括但不限於美國和日本的貨幣政策分化嚴重、嚴重依賴能源進口及日本主要出口市場的需求前景明顯分散。

雖然目前還不清楚，日圓貶值是否必然會給東京股票交易所第一板塊內的日本國內公司創造更高利潤，但日本市場可為投資組合提供有價值的地域多元性。日本市場還受惠於盈利能力不斷增長，以及對股東回報和公司治理的日益關注。故此，通過採取注重價格紀律和識別價值的長期定位能夠利用及發掘日本的潛在機會，即使是在目前日圓疲軟的大環境下也是如此。