華上月地方債發行歷來次高 未見頂

5月國務院決定實施6方面共33項穩經濟措施，並要求加快今年已下達的3.45萬億元專項債券發行使用進度，在6月底前要基本發行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。

今年前5個月，新增地方債發行量約2.44萬億元，佔全年新增債務限額的55.9%；其中新增專項債發行超過兩萬億元，佔全年新增專項債限額的55.7%。外媒推算，5月地方債平均發行利率3.04厘，較4月增加0.09厘，回到3厘水平以上；平均發行倍數21.28倍，按月基本持平，且仍高於20倍水平，平均發行期限12.98年。

外媒引述興業證券固收團隊報告指出，地方債供給並非洪水猛獸。整體而言，地方債供給對資金面擾動的幅度與當時所處的貨幣信用環境高度相關，若在寬鬆貨幣環境中，央行有很大機會配合財政，地方債供給對資金面的擾動可能只是階段性的，不會對資金面形成系統性影響，而且地方債供給還能緩解債市「資產荒」。早前財政部在今年預算報告中亦提到，今年地方新增一般債額度為0.72萬億元，地方新增專項債額度為3.65萬億元，新增地方債額度合計4.37萬億元。

有分析指出，接下來的高額供給料讓資金價格從當前極低水平轉向政策利率回歸，可能帶動短端國債孳息率上行，惟補充鑑於市場對此已有充分預期，整體風險仍然可控。