專家樓評：港息走勢視乎銀行結餘

回顧在對上一次加息周期類近情況下，一個月拆息逐步升至約0.4厘。基於現時銀行體系結餘比上一次加息周期更為充裕，短期拆息未見上升。

不過，港美息差逐步拉闊，套息誘因亦開始增加，最近港匯自3年多來開始接連觸及7.85元弱方兌換保證，令銀行結餘開始小量收縮。

若美國再於6月加息0.5厘，屆時聯邦基金利率將升到1.25至1.5厘。在對上一次加息周期，美國於2017年12月亦將聯邦基金利率加到1.25至1.5厘，當時美元一個月拆息升至1.5厘，一個月港元拆息結合美息上升及年底因素，升至1.1厘，其後於2月回落至0.8厘，而銀行體系結餘雖跌，但仍處於超過1,700億元水平。

今年本港拆息亦將會隨着美國加息而有所上升，但基於市場資金充裕而未有跟足，當美國如期在6月再加息0.5厘後，港美息差將進一步拉闊，美息較吸引情況下，套息交易活動或趨活躍，或引發金管局干預及本地資金流出，銀行體系結餘會進一步縮減。

在過往加息周期，每當處於資金高度充裕的環境下，港元拆息未有即時跟足美息升幅，升速有所滯後。這麼說來，港息跟隨美息升幅的快慢，很大程度上視乎本地市場資金充裕程度，以現時來說，銀行體系結餘將會減少的規模及速度屬關鍵因素。過往在銀行體系結餘尤其跌穿1,000億元水平後，港元拆息跟隨美息上升的速度便顯著加快，受本地季節性因素的影響亦較大。