昔日東方宏觀剖析：買債3招助應對加息
在利率逐漸攀升的背景下，雖然債券投資者擔心投資組合可能受到衝擊，但並非無計可施。以下3個投資建議，有助降低投資組合的利率風險。
一、適度縮短存續期。在利率攀升的環境下，投資者若不願承擔過多風險，應該控制存續期，即對利率變動的敏感度。在利率上升時，縮短存續期有助於降低投資組合的波動與損失。
組合兼顧國債高收益債
然而，完全撤出市場並手持現金，或是大幅縮短存續期配置都是不明智的決定。倘若採取「現金為王」的策略，可能很快就會跟不上通脹及收益型債券投資策略。事實上，儘管債券收益率攀升意味債券價格下跌，短期陣痛難免，但長期來看，收益率攀升對債券投資者利大於弊，主因在於債券收益能以更高的利率再投資。
一般而言，只要投資組合的存續期短於投資時間，則不管利率升幅是大是小，都可望有利於投資者。
二、布局高收益債券。投資者不應只縮短投資組合的存續期，還應該布局政府債券以外的債券。與政府債券擁有收益率差（yield spread）的債券例如企業債券，對利率變動的敏感度較低。
信用債券的信用評級愈低，相對於美國國債的收益率差愈大，則債券的利率敏感度愈低。事實上，假設一項政府債券與一項高收益債券的有效存續期相同，在利率攀升的環境下，兩者的價格走勢通常相反。
由於高評級債券與高收益債券的價格呈負相關關係，建議投資者在利率上升時持有信用債券。對於風險承受度適中的投資者而言，不妨選擇兼顧國債、其他利率敏感資產與增長型的信用資產，並且動態管理的投資組合。
擴大投資範疇分散風險
三、放眼全球，擴大投資範疇。布局信用債券還不夠，投資者也要擴大投資範圍，放眼全球各類高收益債券。透過全球多元化信用債券策略，不僅能夠分散風險，也能強化收益與回報潛力。
此類策略能夠廣角布局美國與歐洲高收益債券、新興市場債券、證券化債券、亞洲信用債券與銀行貸款等，投資機會龐大。舉例而言，美國高收益債券指數的市值將近1.6萬億美元，而全球各類信用資產市場規模合計達8萬億美元，遠遠高出前者。
由於投資範圍廣泛，債券投資組合經理能夠審時度勢，鎖定收益與價格較具吸引力的債券。在全球經濟與市場形勢不斷變化的背景下，各種債券在不同時期表現會有輪動，因此建議投資者分散配置，同時主動調整投資組合，聚焦較具吸引力的投資機會。
最後，透過分散配置不同的區域與類別，有助降低特定債種大跌時的潛在衝擊。因此，放眼全球、橫跨多元類別的投資策略不僅能拓展投資機會，也能避免集中投資的風險。
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