產經

專家點評:債市拋售漸平息 機會重臨

雖然今年初對固定收益投資者來說是一個艱難時期,但在債券估值暴跌和全球經濟增長放緩期間,美國政府債券收益率吸引力漸增。今年債市的極端拋售意味着或已消化整個加息周期,投資者有機會低價買入並鎖定高收益。
從收益率角度來看,優先貸款、多元化的新興市場債券、中年期投資級別企業債券、針對美國納稅人的地方政府債券和優先股,看來均具吸引力。當然,整體資產配置策略仍強調高質素,不論是固定收益還是股票配置的質素亦需要被提高。
高收益債券的策略,要避免在整個組合中大比例配置,亦應避免過分集中於單一行業,特別是對於信用評級最弱的債券。由於當前的緊縮周期可能會阻礙經濟增長,因此部署不傾向涉及投機性信貸的高收益資產。
債券收益率吸引力重現
目前預期通脹可能在今年下半年見頂,且消費或迅速放緩,市場某程度上已經預期美國聯儲局的大部分收緊政策,並預計聯儲局或在明年初將其政策利率目標提高至2.5厘左右。然而,債券收益率的價格已超過這一升幅,故當前狀況已為投資者提供吸引的價格以鎖定收益機會。高通脹加上低利率,意味隨着時間發展,持有現金的購買力逐步下跌,為了保持購買力,投資組合至少需要獲得正實際回報。
為了應對充滿挑戰的全球經濟環境,許多投資者在過去兩年增持現金,現在有令人信服的市場機會,投資者可以將多餘的現金用於賺取更高的回報。
目前有5大理由考慮擴大配置債券。首先是上述強調的債券市場已經重新定價,投資級別債券或提供低位入市機會。第二是利率可能會停止上升,如果通脹回落且經濟放緩,利率或停止上升,並在明年再次回落。第三是美國政府債券達2.5至3厘的收益率在經濟增長放緩時很有吸引力。第四是美國10年期國債在過去5個股票和債券同時下跌的時期之後,都能錄得更高的遠期回報。最後一個原因是多元化分散風險,投資級別債券歷來與股票回報呈負相關,因此當股市震盪時,有助於降低投資組合風險。
雖然目前的焦點是債券,但這並不意味完全放棄股票;相反,無論最終市場情況如何,這種向高評級債券的重新平衡,將提供更健康和基礎堅實的資產組合。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管 廖嘉豪
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