板塊分析：亞洲科技板塊前景可期

過去數月，雖然對亞洲市場的半導體科技股可謂是艱難歲月，但始終認為它們在長遠將會是跑出的板塊。今年以來，亞洲市場的消費、互聯網、半導體及科技股普遍在大市走勢中受壓，互聯網股所面臨的監管不明朗因素仍然持續，而消費類企業則需要應付成本上漲壓榨毛利，以及需求疲弱的雙重夾擊。

更讓人不解的是，亞洲半導體及科技股慘不忍睹的表現。在最近的季度業績期中，這些股票普遍都能交出合乎預期的理想表現。然而，在過去數月，亞洲區內科技股與環球同類股票之間的估值卻出現了史無前例的分歧。

長遠趨勢料帶動需求

這些股票遭到拋售的潛在成因有哪些？很大程度上是人們害怕在家工作需求或已見頂，以及手提電話銷售量的擔憂所致。此外，在環球經濟轉弱的情況下，科技方面的需求亦有可能回落。這是可以理解的，預期需求會出現短期放緩，而且有可能伴隨一些業績預期下調，但這些長遠主題並未有改變。

現時，無論是電動汽車、智能電網、充電網絡、網絡連線、數據應用、人工智能（AI）、雲端服務還是自動化，世上種種大趨勢均與半導體息息相關。在這科技轉型的進程當中，似乎只是處於起步階段。

例如，由傳統汽車過渡至電動車將是近代經濟史上花費資本最龐大的轉型之一，單是美國，便有2.5億輛內燃機貨車及車輛需要更換。考慮到電動車的電池、動力總成（Powertrain）乃至駕駛及內飾配置均需用到半導體，每輛電動車的平均半導體總值便相當於1,000美元左右。相比之下，典型的內燃機汽車半導體總值只是400美元左右。

從投資角度來看，中國及全球各地共有數百家電動車初創企業，即使要判斷當中勝敗誰屬並不易，但可以確定的一點是，它們都將在製造電動車的過程中使用大量的半導體。

同樣地，製造5G手提電話時需要額外用到更多晶片，以支援其電量和網絡連接的功能。對於大部分國家而言，更換手提電話的周期才剛剛開始。有鑑於此，會視半導體行業為擁有強勁長遠增長前景的周期性行業。亞洲市場的投資者或許因為過於關注短期狀況而忽略了長遠趨勢。若從現時的回調看深一層，這都是亞洲市場當中真正具備長遠價值的領域。

記憶晶片受惠門檻高

供應方面的憂慮又應如何看待呢？半導體需求一直旺盛，除了出現短期供應短缺外，亦刺激企業快速加大產量的計劃。由於已公布新增半導體廠房計劃的數目眾多，預期個別地區會出現供應過剩的情況。儘管如此，仍不會對行業整體前景感到過分憂慮。

在已公布的新增產能計劃中，大多數都集中在邏輯晶圓代工的領域，而且有相當大的比重在中國。至於記憶晶片方面，由於行業的高度整合，以及要加入市場具有較高難度，故不會太擔心相關領域。

綜觀整個半導體行業，會特別提到它的產業簇群傾向。對於希望加入市場和擁有知識產權的企業而言，真正的障礙在於經年累月的專業知識、整合，以及與客戶和儀器供應商之間的合作，因此，資本並不是加入市場的最大障礙，知識和關係才是。

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