股市預測：以史為鑑 A股往往先跌後升

回顧2015至2017年的周期，同樣是因為美國進入加息周期，中美息差收窄導致人民幣貶值，企業盈利增速減慢，甚至倒退，資金急速撤離，導致A股初期跌幅強勁。不過，到了2016年，內地經濟前景改善，企業收入和盈利亦大幅上升，縱然人民幣持續貶值，A股亦顯著反彈，可惜整段周期仍錄得負回報。

至於2018到2020年的周期，正值中美貿易戰爆發，企業盈利增速放緩，碰巧遇上聯儲局收緊貨幣政策。深成指於2018年4月初至11月初期間累跌30.37%。不過，隨着貿易戰緩和，市場信心改善下，深成指收復失地，由2018年4月至2020年6月整輪周期錄得2.15%的正回報。

粵開證券認為，這輪人民幣與A股的走勢與此前兩次類同，目前處貶值周期的首階段，與前兩輪相比，金融和消費股相對抗跌，增長股跌幅較大。在周期初段，大型市值企業因有較好盈利預期，表現比中小型市值企業好，隨着經濟改善，中小企盈利彈性較大，有望獲更高收益。