昔日東方強美元未間斷 人幣弱勢難逆轉
逾兩個月曾貶7% 兌每百港元恐見92
全球貨幣戰持續，人民幣自今年3月以來已貶值最多超過7%，香港與內地的經貿民生關係密切，自然惹來投資者關注匯價走向。有分析認為，一旦全球有更大型的地緣政治衝突，或經濟衰退憂慮升溫，促使美元進一步轉強，人民幣匯價有機會延續貶值周期，朝2019年及2020年的雙底區域約7.1至7.2水平推進，即人民幣兌每百港元或見92。
人民幣匯價跌跌不休，反映境外市場的離岸價本月中旬曾經跌穿6.8關，與反映內地市場的在岸價和官方指導的中間價同創逾一年半新低。
歸咎中美幣策發展兩極
事實上，早在今年初，中國人民銀行旗下媒體就發表評論文章，指出今年人民幣匯率將面臨「四差變化」，從而帶來貶值壓力，包括本外幣利差縮小、經濟增長差變化、對外貿易差縮小，以及風險預期差逆轉，並提醒企業特別是進口企業、借用外債企業要加強風險管理，有效對沖匯率風險，嚴防匯率貶值所帶來的損失。
今年以來，美國通脹高企不下，聯儲局5月加息半厘，更預告未來兩次都加息半厘，顯見當地進入加息周期，形成中美國債息差倒掛。過去中國憑較高國債息率回報吸引資金，如今這誘因已褪色，加上中國經濟受疫情困擾，當局要加大財政及貨幣政策力度支持經濟，變相加劇中美貨幣政策兩極化，一緊一鬆的預期下，資金大挪移，持續流出中國資產，回流美國。
內地今年料走資2.3萬億
據國際金融協會（IIF）數據，4月流出新興市場國家投資總額達40億美元，同期中國債市流出規模為21億美元。
該機構經濟學家更估計，今年內地資本外流總額（包括錯漏，Errors & Omissions）或從去年的1,290億美元，增至3,000億美元（約2.34萬億港元）。內地官方數據顯示，今年2至4月，境外機構投資者共減持1,292億元人民幣中國國債。
另一點須注意的是，乃次季內地經濟受疫情的影響仍揮之不去，加速外資逃離，致令人民幣承受更大的走資壓力，第二季人民幣匯率見階段性的低位機會甚大。
展望下半年，人民幣尚有多大貶值空間，這得從內外因素評估。在內，視乎中國經濟走出疫情的進度，若封城防疫措施不斷影響生產和居民生活，即使當局已多措並舉力谷經濟，亦難起太大作用。
出口表現還看防疫政策
在「動態清零」的防疫政策不變之下，若內地疫情持續，企業生產大受影響，即使匯率貶值有助提升競爭力，亦無法實現生產目標，令貶值對提振出口的作用大打折扣。如是者，官方全年經濟增長目標無法實現，人民幣的貶值壓力亦難消去。中國人民銀行任何更大力度的放水措施，亦將令中美息差進一步擴闊，加大中國走資壓力，變相令人民幣匯率添壓。
在外，當視乎美元走向。美元是否持續走強，一則視乎美國經濟和美息表現，二則視乎國際地緣政治局勢。若然美國經濟增長放緩，但礙於地緣政治緊張而令通脹高企，則會大大增加滯脹的風險，從而令更多資金向避險首選的美元「萬劍歸宗」。美元霸權彰顯而持續升值，非美貨幣包括人民幣的貶值壓力都揮之不去。
不過，市場並非一面倒預期將會大幅貶值，有分析預期，在中美貨幣政策逆向下，年內人民幣兌每美元雖有機會貶破7算大關，惟若下半年經濟能逐步走出疫情，回復正軌，年底有機會維持在6.8水平。
內房及公用股估值添愁
投行瑞銀的研究報告預計，未來數個月人民幣兌每美元將失守7算，年底則回升至6.9水平。當人民幣呈弱，理論上對出口股較正面，利淡銀行及資源等。此外，人民幣貶值對於並未對沖的外債造成風險，從而影響資產負債表表現，尤其是投資者以市帳率來釐定估值的股份，如內房股及公用股，估值將會受壓，估計內房股及公用股的外債敞口分別達到43%及21%。
人人做記者
爆料方法 :
爆料熱線：
(852) 3600 3600
傳 真：
(852) 3600 8800
SMS：
(852) 6500 6500
