昔日東方國防合約年期長 企業隨時賺少截
軍費開支上升無疑利好軍工股，可是美國上市的軍工巨頭今年首季業績不難見到分部經營溢利因為「不利的利潤調整」（或類似字眼）而倒退，原因是一份軍備合約為期相當長，業績報告期間的成本狀況與訂約時預測不同，沒有當初所想般好賺。
軍備不同一般產品和服務，入市前不妨先了解國防合約如何入帳。生產F35戰鬥機的洛歇馬丁提到，軍備合約的入帳涉及很多估算和假設，初始的利潤入帳進度只是按照當時假定的技術要求、完工進度和成本所得出，如果合約期間要因應環境變化提高成本預測，就會導致「不利的利潤調整」。
受累勞工原料成本浮動
諾斯諾普格魯曼直言，一份合約在每個財務報告期內的成本估算是集團工程、管理和財務人員的經驗與判斷，變數就包括現在鬧得沸沸揚揚的勞工、原料和部件成本。
另外，軍備商賺的是有國會和輿論監督的公帑，萬一成本上漲，不是說轉嫁就轉嫁，政府對合約亦有公司不得不從的話事權。綜合諾格、雷神科技和波音的年報（10-K），華府的軍備合約大致分為「成本型」和「固定價格」兩種。過去兩年，波音的國防相關收入幾乎七成都是來自固定價格合約。
所謂「成本型」，顧名思義就是成本加一筆錢，成本風險是較低，問題是毛利率也會較低；「固定價格」就是說好了給公司一筆錢，諾格指，這樣毛利率會較高，問題是要承擔較大成本上漲的風險，一種較好的就是設有某個超支幅度，政府會分擔一部分，如果再多就真的要「硬啃」。
波音勁蝕歸咎白宮壓價
波音上季虧損遠超市場預期、股價進一步下瀉，其中一大原因是屬於國防業務的VC25B（新空軍一號）合約，因供應商漲價、技術修訂令造價上升和延期錄得高達6.6億美元的開支。波音行政總裁卡爾霍恩直言，4年前根本不應與壓價毫不客氣的特朗普政府簽這份合約。
目前美國國防部的2027財政年度預算為8,280億美元，一部分與通脹有關。諾格行政總裁沃登表示，就算有「強勁的國防預算」幫補，也要金睛火眼管控勞工緊缺、通脹和疫情等種種足以拖低公司增長步伐的變數。
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