點估後市：股市仍波動 保留現金為上策

在五一長假期間，市場並沒有特別重大的消息，加上美國聯儲局議息會議上的表態較市場預期「鴿」派，故5月的首個交易日，A股表現仍然堅挺，尤其是寧德時代在業績遜預期和安防龍頭海康威視被美國制裁的消息下，滬深股市收市仍輕微上升。可見今年在美股3大指數大幅回調下，政策取態明確後，市場有資金開始撈底。但是，上周四美股突然大幅下挫，受此影響，上周五A股和港股均錄得較大跌幅。

另方面，聯儲局上周宣布加息0.5厘，符合預期，且主席鮑威爾排除今年單次加息超過0.75厘的情況。該局亦公布6月開始縮減資產負債表，到9月縮表共950億美元，該力度同樣好過預期。

原以為聯儲局明確今後的收水力度與路徑，市場對流動性收緊的擔憂會進一步緩解，惟美股在大幅反彈一天後進入了暴跌模式，10年期債息更曾升至3.1厘以上，創2018年11月以來新高。同時，美國抵押貸款利率飆升至5.27厘，為2009年8月以來最高。由此可見，市場對今年高通脹帶來的壓力仍謹慎。

事實上，聯儲局加息只能解決需求端的問題，但供應端的問題依然有待解決。即使議息結果較預期「鴿」派，但是會後美國利率期貨價格顯示，聯儲局6月加息0.75厘的可能性為75%，芝加哥商品交易所（CME）聯儲局觀察工具顯示，有83%的可能性加息0.75厘。由此可見，美股的調整壓力依然大。

對於短期內的投資操作建議，雖然中央會議再釋放積極信號，而且美國議息會議結果好於預期。但受疫情影響，今年內地經濟壓力仍大，大部分行業次季業績會較上一季差。

此外，估計大宗商品價格今年仍在高位，因此美元流動性的衝擊難言結束，在美元繼續強勢、人民幣貶值的趨勢下，內地股市未必能快速走出低谷。因此，建議投資者保留相應現金等待業績底和市場底出現，同時短期內依然可以多加關注低估值穩派息的藍籌股。