產經

新股頻潛水 內地謀急救

內地市場受疫情反覆及俄烏亂局影響。(資料圖片) 內地市場受疫情反覆及俄烏亂局影響。(資料圖片)
內地市場受疫情反覆及俄烏亂局影響。(資料圖片)
「破發」指標擬納承銷商考核
內地新股首掛日股價潛水的密集程度惹來怨聲載道,甚至有不少抽中新股的股民都被嚇怕兼寧願棄購,且情況變本加厲。對於有券商阻攔,向投資者發出「新股中籤繳款是一個股民的義務」、「不得給予棄購」等硬性通知,似有越權「踩界」之嫌。不過,市場更關注中國證監會全面推行股票註冊制改革,會否令滬深兩市掛牌新股「破底之路」變成無底深潭。
上月內地官媒發表評論文章稱,有券商在內地新股首次公開招股(IPO)繳款日之前一日(即「T+1日」),就將投資者資金提前凍結,導致投資者棄購失敗,在新股破底後遭遇虧損。券商如此多手明顯有違法規,因據規定投資者中籤後,帳戶中的資金在「T+2日」結束前,都有轉出資金的使用權利,且在連續12個月內,投資者最少擁有兩次違約不足額繳款的權利。
即使新股頻頻表現失色,不時跌穿發行價(即「破發」),但券商應充分尊重投資者中籤後、上市前的棄購權,並在合法合規的前提下,為投資者減少損失創造便利。然而,隨着新股不敗、穩賺不賠的神話陸續褪色,有市場人士開始將新股破底,歸咎於註冊制之過。
今年近三成失守招股價
今年截至4月22日為止,A股市場上市的114隻新股中,有32隻股票在上市日失守招股價,比例接近三成,且主要集中在實行註冊制的滬市科創板、深市創業板。特別是4月以來新股「潛水」進一步加劇。不過,從A股往績看,行情最低迷的2011年和2012年期間,新股失守招股價的比例曾高達71.48%和64.94%,比現時更傷,足以說明註冊制並非罪魁禍首。
對於新股潛水的主因,開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示,一是整體市場環境較差,受疫情反覆及俄烏亂局影響,3月以來A股大市表現下行;二是新股定價相對較高,大多「潛水」的首次發行市盈率均顯著高於行業平均水平;三是部分公司自身盈利能力較差,以未產生盈利的公司佔比較高。
歸咎業界定價能力不足
如是者,資本市場積極改革,反而有望解決新股潛水。中證監副主席方星海近期稱,留意到最近有些新股跌穿發行價,但問題並非IPO太多,而是定價能力要進一步提升。
在新股詢價機制下,機構投資者缺乏理性報價,可能是A股首掛日股價插水的根源。內媒引述國金證券投行相關負責人指,註冊制IPO詢價新規實施已逾半年,目前處於投資者以高報價博入圍,繼而壓縮新股上市後水位的階段。
針對新股破底頻現,傳監管部門要納入承銷商的執業質量指標。據報上海證券交易所組織多家券商召開座談會,研討當前新股插水、棄購潮現象,有券商代表指,註冊制改革後,新股定價權交給市場,買賣博弈的股數或次數大增,但很多機構對潛在大市波動時缺乏合理預期和調整。
上交所擬於會上強調,各主承銷商應按要求審慎撰寫投資價值報告,管理好新股發行人的估值定價預期,在充分考慮市場、行業及承銷風險後,審慎確定發行價格,更透露下一步考慮將「大比例破發」等指標納入主承銷商執業質量評價等,劍指承銷商的定價環節,以嚴防IPO插水。
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