昔日東方大行觀點：亞洲投資機遇何處尋？
過去數星期，投資者仍在消化烏克蘭危機的影響，導致環球股市下跌，亞洲股市亦不例外。市場普遍預期，美國聯儲局將提速加息，以控制通脹。在其進行首次加息前，美國5年期及10年期國債孳息率曾升至近3年高位。西方國家對俄羅斯的制裁令商品價格上漲，亦進一步引發與通脹升溫相關的憂慮。由於環球能源價格上升及供應瓶頸持續為成本構成壓力，預料經濟環境於中短期內仍處於明顯滯脹的狀態。
當供應因地緣政治局勢受到進一步干擾，經濟增長與通脹之間的平衡似乎會繼續惡化，對央行政策構成挑戰。由於美國經濟面臨廣泛的通脹壓力，預料聯儲局將繼續加息。
內地採礦企業有望做好
與此同時，中國的經濟增長前景因再度實施封城措施而蒙上陰影，環球經濟同樣備受考驗，因此，投資者需要採取更為審慎及多元化的投資策略，以應對市場的波動。在不明朗因素日益加劇的情況下，繼續靈活管理持倉，並密切注視各種下行風險。
鑑於增長及通脹前景未明，多元化配置對亞洲投資至關重要。雖然今年的盈利增長預期仍然正面，但未來存在數項隱憂，包括中國經濟增長放緩、利潤率因投入成本上漲所受到的影響，以及後續新冠肺炎疫情對經濟造成的影響。因此，今年的企業盈利增長似乎不太可能像去年般強勁。
然而，一些科技供應鏈領域仍有不俗的可見盈利。儘管居家辦公主題基本上已反映到市場上，但5G、移動出行、電動汽車、雲端技術、物聯網及新興的「元宇宙」等行業增長動力，仍將推動技術創新及新技術產品普及，亦相信目前電動汽車及技術產品等新經濟應用勢將惠及銅業的發展。因此，一些中國採礦企業的表現應有望做好。
星商業REITs啱收息族
另方面，新加坡最近放寬了防疫政策，容許最多75%的員工回到辦公室工作。因此，該國的寫字樓及商業房地產投資信託基金（REITs）可望從購物中心及寫字樓人流改善中受惠，並帶來投資機會。這類資產除了可對沖通脹升溫的風險外，亦可望提供穩定且具吸引力的股息收益。
從更長遠的角度來看，投資者宜專注於識別可望從長遠增長中受惠的企業。
整體而言，在具結構性增長及吸引股息的企業間維持良好的多元化配置，將是捕捉市場機遇不錯的途徑。
目前對亞洲企業債券採取相對保守的立場。除了俄烏局勢造成的重大影響外，聯儲局的強硬態度及中國房地產領域下行仍屬投資者的憂慮。雖然基本因素整體穩中向好為亞洲投資級別企業債券估值提供支持，但在備受負面新聞困擾的板塊當中，各行業及發行人之間的信貸分歧正在加劇。
雖然中國正在進行政策改革，但新冠肺炎感染壓力引致供應鏈受阻，加上中美貿易摩擦，不明朗因素或將進一步增加。
此外，持續的通脹壓力或會導致利率走勢出乎意料地上行。即使企業債券市場中大多數企業至今受到的影響較為輕微，但在未來數月，投資者仍需警惕潛在的風險因素。
與其他新興市場地區相比，亞洲企業債券質素較佳的比例較高，加上區內投資者規模相對龐大，對環球資金流的敏感度較小，因此可望維持相對穩健的表現，相信區內企業債券估值對比歷來水平以及環球企業均具吸引力。若要降低投資組合風險和波動性，選擇優質的企業債券仍將是癥結所在。
人人做記者
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