產經

中石油多賺40% 化工利潤近「清零」

中石油上季天然氣銷售利潤「腰斬」。 中石油上季天然氣銷售利潤「腰斬」。
中石油上季天然氣銷售利潤「腰斬」。
中國石油(00857)與中國石油化工(00386)一樣兼顧上游及下游,因此油價暴漲對兩者都是把「雙刃劍」,上季盈利增速遠遠不及專做上游的中國海洋石油(00883)。不過,中石油的盈利結構一向更側重上游,因此上季純利增長還是勝過中石化,按年多賺40.9%至390.6億元(人民幣‧下同)。
中石油上季營業收入按年增長41.2%,至7,793.68億元;經營利潤按年增長27.87%,至572.62億元,追不上收入增速的原因與中石化一樣基於下游的化工業務,經營利潤受累原料價格大幅上漲、毛利大幅收窄而近乎「清零」,按年銳減逾99%,至僅1,700萬元;煉油業務的經營利潤尚有成品油價格上漲的支撐,按年增長5.48%,至107.65億元。
大行首選中海油 睇14.4元
幸好上游勘探與生產業務上季經營利潤按年升2.01倍,至387.98億元;燃料成本上漲令單位油氣操作成本(不計匯率變動)按年漲6.2%,實現油價按年增54.9%。該企推動油氣資源供應的工作見效,內地原油及銷售天然氣的產量按年各增3.65%及5.37%。
天然氣銷售業務上季經營利潤「腰斬」,按年跌51.69%,至89.46億元,原因包括進口天然氣採購成本升,以及旗下昆侖能源(00135)資產重組。
「三桶油」當中,滙豐環球研究優先看好中海油,主要是其股東回報改善,重申回購股份的意向,評級維持「買入」,中石油和中石化的評級仍是「持有」;中石化可能也會回購股份,問題是下游業務毛利率有下行壓力。摩根大通亦指,中海油對油價最為敏感,亦是全球股息率最「和味」的股票之一,不排除回購股份,目標價上調至14.4港元。
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