中石油多賺40％ 化工利潤近「清零」

中石油上季營業收入按年增長41.2%，至7,793.68億元；經營利潤按年增長27.87%，至572.62億元，追不上收入增速的原因與中石化一樣基於下游的化工業務，經營利潤受累原料價格大幅上漲、毛利大幅收窄而近乎「清零」，按年銳減逾99%，至僅1,700萬元；煉油業務的經營利潤尚有成品油價格上漲的支撐，按年增長5.48%，至107.65億元。

幸好上游勘探與生產業務上季經營利潤按年升2.01倍，至387.98億元；燃料成本上漲令單位油氣操作成本（不計匯率變動）按年漲6.2%，實現油價按年增54.9%。該企推動油氣資源供應的工作見效，內地原油及銷售天然氣的產量按年各增3.65%及5.37%。

天然氣銷售業務上季經營利潤「腰斬」，按年跌51.69%，至89.46億元，原因包括進口天然氣採購成本升，以及旗下昆侖能源(00135)資產重組。

「三桶油」當中，滙豐環球研究優先看好中海油，主要是其股東回報改善，重申回購股份的意向，評級維持「買入」，中石油和中石化的評級仍是「持有」；中石化可能也會回購股份，問題是下游業務毛利率有下行壓力。摩根大通亦指，中海油對油價最為敏感，亦是全球股息率最「和味」的股票之一，不排除回購股份，目標價上調至14.4港元。