股市估市：A股短線偏淡 靜待曙光

上周滬綜指開始二次探底，深成指更再創年內新低，主因中美息差倒掛擴大制約了內地貨幣政策寬鬆力度，以及內地經濟因抗疫防疫政策執行力度過猛而下行風險加大。雖然降息可能短期難以實施，但中期內的降息窗口還未完全關閉，關鍵在於疫情防控，市場仍在等待疫情防控措施的改變或疫情轉捩點到來。

另外，美國10年國債孳息率飆升至3厘附近，內地10年期國債孳息率處2.9厘附近，關鍵是美國處於加息周期，內地則處於降息周期。上周人民幣兌每美元即期匯率跌破6.4關口，令憂慮人民幣貶值持續的外資拋售A股與港股，加劇其下跌幅度。

中美息差倒掛，人民幣貶值壓力或將持續一段時間，從美國通脹和內地經濟基本面看，美國通脹仍處於高位震盪，內地穩增長政策雖有部分發力，但疫情制約既抑制了當前的經濟活動，也對未來穩增長的發力構成挑戰，預期難以快速改善。

目前是內地負面因素最為集中體現的時期，恐慌情緒雖籠罩資本市場，但國家對於經濟穩增長的決心沒有動搖，上周五中國證監會亦表態稱國家將研究應對措施和政策儲備，促進資本市場平穩健康運行，結果周一晚人民幣貶值壓力略為得到緩解。

外圍方面，美國聯儲局繼續釋放「鷹」派言論，5月加息0.5厘已成為市場共識，高利率的預期加劇了增長板塊股票的弱勢。

另外，消息稱歐盟或追隨英美制裁俄羅斯石油，導致市場對通脹的憂慮依舊未能減退。同時，美國宣布對俄羅斯的新一輪制裁，加劇了俄烏戰爭擴大的憂慮。至於美國再次宣布預定退市名單與確定退市名單，令中概股再次大幅下跌，影響中資科技股的投資前景。當前國際形勢充滿不確定性，外圍市場亦給內地股市帶來多重不利衝擊。

展望後市，A股整體估值已進入相對低位區間，機會大於風險，可中線逐步建倉，宜重點結合國家「穩增長」政策面的發力點，選擇與民生息息相關的板塊作為低吸目標。配置上，重點關注國家新能源基建、物流、餐飲及食品等。